小米在印度市场又遇到了一道监管关。

据《经济时报》报道，印度严重欺诈调查办公室（SFIO）已经向印度企业事务部申请，希望对小米印度展开更深入的调查，重点包括资金流动、外资投资审批以及相关业务安排。路透社随后证实，SFIO提出了一套包括财务审计、管理层询问等内容的21项调查框架，但目前仍需等待印度企业事务部批准。小米方面表示，截至目前没有收到SFIO的正式通知，并称公司一直遵守印度当地法律。

这件事之所以值得关注，不只是因为小米又一次面对印度监管部门的审查，而是小米在印度的处境已经发生了明显变化。

几年前，小米还是印度智能手机市场最强势的品牌之一。如今，竞争对手不断增加，小米的市场份额已经从此前约19%下降至13%，排名跌至第四。路透社援引数据称，小米2025年在印度的收入约25.2亿美元，比三年前下降了40%。

市场份额下降本身并不可怕，真正让企业头疼的是，监管压力与经营压力同时出现。

此次SFIO拟调查的内容涉及小米资金流动，以及2020年印度收紧对中国投资审查后，公司是否获得了相关强制性投资批准。调查还可能涉及实际受益所有权、控制权变化等问题。换句话说，印度监管部门关注的已经不只是“小米卖了多少手机”，而是小米在印度到底采取了怎样的投资和经营模式。

更值得注意的是，电商渠道也进入了调查范围。

SFIO提出，需要进一步审查小米与印度电商平台以及本地销售商之间的关系，包括小米产品在亚马逊、Flipkart等平台上的独家发布安排，是否可能涉及印度外资电商政策所限制的行为。此前印度竞争监管机构也曾调查手机厂商与电商平台之间的独家销售安排。

这说明小米在印度面对的已经不是一次孤立的调查。

从市场角度看，小米过去在印度最重要的优势之一就是高性价比和线上渠道。如今，当印度市场竞争更加激烈、消费者选择更多时，原有的渠道优势正在减弱；与此同时，企业在资金、投资和渠道方面又面临更严格的监管审视。

对小米而言，印度仍然是重要市场，但这个市场已经不是当年只要把手机价格做低、线上销量做高就能持续增长的市场。

从市场第一到份额下滑，再到监管审查，小米在印度面对的最大变化，可能不是竞争对手变多了，而是过去熟悉的经营方式正在受到越来越多的审视。