《电鳗财经》文 / 李瑞峰

2022年12月14日，无锡海达尔精密滑轨股份有限公司(以下简称海达尔)北交所IPO成功过会，并于2022年12月19日提交了注册。招股书显示，海达尔主要从事精密滑轨的研发、生产与销售，产品主要应用于家电、服务器等领域。

招股书显示，从2019年至2021年以及2022年1-3月(以下简称报告期)，海达尔来自滑轨的收入分别为13,951.47万元、18,615.67万元、25,101.91万元和6,973.14万元，占总营业收入的比例分别为99.62%、98.83%、97.54%和99.04%。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，海达尔用1000万元募集资金补充流动资金，而过去两年该公司用5500万元分红，同时该公司每年的研发费用几百万元，研发投入占比在逐年下降，且五年没有新发明专利。此外，该公司的资产负债率远高于同行公司。

1000万补流 5500万分红

招股说明显示，此次IPO，海达尔计划募集资金1.8亿元，其中1.5亿元将用于精密滑轨自动化生产基地建设项目，0.2亿元将用于研发中心建设项目，0.1亿元将用于补充流动资金。

值得注意的是，在使用1000万元补充流动资金的同时，海达尔在2020年和2021年分别向股东分红4000万元和1500万元.

招股书显示，海达尔的控股股东、实际控制人为朱全海、朱光达、陆斌武，其中：朱全海与朱光达系父子关系，朱全海与陆斌武系翁婿关系。截至招股说明书签署日，朱全海持有1,320 万股股份、占总股本的40%，朱光达持有990万股股份、占总股本的30%，陆斌武持有990万股股份、占总股本的30%，朱全海、朱光达、陆斌武合计持有3300万股股份，占总股本的100%。

由此可见，海达尔在2020年和2021年的分红全部落入了该公司实控人朱全海、朱光达、陆斌武的口袋里。

五年仅有一项发明专利

与该公司的巨额分红相比，海达尔在研发上的投入较为吝啬。报告期内，该公司的研发费用分别为677.47万元、810.53万元、967.09万元和228.25万元，占当期营业收入的比例分别为4.60%、4.12%、3.71%和3.23%。

可见，报告期内，海达尔的研发投入占比在持续下降。招股书显示，海达尔拥有国内及国际专利技术93项，其中发明专利33项(含国际发明专利4项)，实用新型60项。

然而，值得注意的是，从2017年6月份开始，海达尔仅有一项新发明专利，这是一种“改进自闭合装置发明”，取得时间为2021年11月12日。

从2017年至今的五年时间内，海达尔仅获得一项发明专利，该公司如何保持自身的核心竞争优势?

值得注意的是，报告期内，海达尔的毛利率基本原地踏步，其主营业务毛利率分别为21.68%、23.4%、23.28%和21.59%。

资产负债率高出同行超20个百分点

招股书显示，报告期各期末，海达尔的资产负债率分别为59.02%、57.23%、70.53%和69.28%，总体呈上升趋势。对此，海达尔的解释是，2021年末和2022年3月末，公司资产负债率有所上升，主要原因为：报告期内公司业务规模持续扩大，公司采购需求增加，应付账款相应增加，同时，为满足日常生产经营需求增加了银行借款。

此外，与同行可比公司比较，海达尔的资产负债率远高出同行可比公司超过20个百分点。由此可见，海达尔的资产负债状况并不乐观，且与同行公司存在巨大差距。

招股书显示，报告期内，海达尔的流动比率分别为1.37倍、1.44倍、1.15倍和1.17倍，同期可比公司的行业平均值分别为2.98倍、3.88倍、2.35倍和1.99倍。流动比率远落后于同行公司。

同期，海达尔的速动比率分别为1.06倍、1.16倍、0.84倍和0.85倍，同期可比公司的速动比率分别为2.19倍、3.01倍、1.7倍和1.37倍。海达尔的速动比率也明显落后于同行公司。

对于上述问题，《电鳗财经》向海达尔发去了求证函，截至发稿之时还未收到该公司的回复。