《电鳗财经》文 / 杨力

东北制药(000597.SZ)预计2022年净利润大幅增长，延续着2021年的业绩增长态势。方大系在2018年入驻该公司后，该公司的业绩并没有立刻改善。2021年和2022年的业绩大增似乎预示该公司将进入一轮增长期。不过，资本化研发投入占比五成左右值得关注。

净利润预计增长182.75%-303.93%

1月20日，东北制药发布了2022年的业绩预告，预计报告期内该公司实现净利润2.8亿元至4亿元，比上年同期增长182.75%-303.93%;归属于上市公司股东的扣非后净利润为6000万元至1.6亿元，比上年同期增长18.35%-215.6%。

对于业绩变动的原因，东北制药在公告中解释称，首先，公司持续加强企业管理，利用调整结构、技术攻关、工艺优化、降本增效、提高财务管理水平等多方面措施，将精细化管理量化到各个岗位，让效益在供、产、销各个环节中充分体现;积极开展销售业务，制定差异化的营销策略，有效提升产品竞争力，销售收入实现持续增长。

其次，报告期内，公司完成老厂区土地整体移交,移交后补偿收入约为6.67亿元。该事项预计将增加公司2022年归属于上市公司股东的净利润约3.4亿元。

报告期内，辽宁省市场监督管理局对东北制药罚款13300.44万元。该事项预计将减少公司2022年归属于上市公司股东的净利润13300.44万元。公司2022年限制性股票激励计划产生费用预计约为7977.82万元。

资本化研发投入占比五成左右

半年报显示，东北制药是辽宁方大集团实业有限公司旗下上市公司，该公司前身为东北制药总厂，始建于1946年，曾援建全国19省市52家医药企业，向外输送干部1300多人，被誉为我国民族制药工业的摇篮。多年来，该公司秉承“为国制药”的初心和使命，坚持“把健康送给您”的品牌理念，赢得了社会各界的普遍认可，形成了较高的市场知名度和口碑。

目前，东北制药主要业务覆盖化学制药(原料药、制剂)、医药商业(批发、连锁)、医药工程(医药设计、制造安装)、生物医药等主要业务板块，覆盖医药研发、制造、分销全产业链条。该公司拥有维生素系列药品、抗感染系统用药、妇产科系统用药、消化系统用药、泌尿系统用药、抗病毒系列用药、心脑血管系列用药、镇痛镇咳系列用药、生物诊断系列、大健康领域系列等十大系列精品、400多种化学原料药、医药中间体和制剂产品。目前东北制药主导产品远销100多个国家和地区。

2022年上半年，该公司有58.83%的收入来自医药制造，39.63%的收入来自医药商业，1.54%的收入来自其他。如果按产品划分，该公司有19.25%的收入来自原料销售，39.34%的收入来自制剂销售，41.41%的收入来自其他。此外，该公司的出口收入占比为16.98%，内销收入占比为83.02%。

1996年登陆A股市场，目前东北制药是国内最大的原料药生产企业之一，也是国际的主流供应商。其中，该公司是维生素C全球主流供应商之一;药用左卡国内主要生产企业，左卡系列产品的国际核心供应商;该公司磷霉素钠占据国内70%以上的市场份额，并出口国际市场;氯霉素是全球最大的供应企业;卡前列甲酯是国家创新药，为独家产品;东北制药是国内最早实现黄连素上市销售的企业，拥有国内最大的黄连素全合成生产线。

2018年，方大系正式入驻东北制药。2021年6月，方大钢铁成为东北制药的第一大股东，国资正式退出东北制药。至此，东北制药成为方大系旗下控股公司。

方大系入驻东北制药后，2018年，该公司采取了"全员涨薪50%和现金墙发年终奖"类似的激励方案。在此激励下，东北制药的业绩确实有所改观，但并没有立即改善。从2019年至2021年，东北制药的扣非后净利润分别为1.21亿元、0.16亿元和0.51亿元，同期增速分别为185.8%、-86.77%和218.05%。

2021年，该公司实现扣非前和扣非后净利润分别为0.99亿元和0.51亿元，同期增速分别为707.93%和218.05%。

事实上，2019年，东北制药仍想继续实施股权激励，但最终没能实现当年的营收目标。而且无序的激励带来了1.33亿元罚单，公司构成修改前的《反垄断法》第十七条第一款第(一)项禁止的滥用市场支配地位“以不公平的高价销售商品或者以不公平的低价购买商品”行为。

2022年前三季度，该公司的研发费用为5658万元，同比增长了66.4%。2020年和2021年，该公司的研发投入金额分别为1.26亿元和1.51亿元，同期研发投入占营业收入的比例分别为1.7%和1.85%。

值得注意的是，该公司的资本化研发投入占研发投入的比例分别为53.34%和44.71%。半数研发投入资本化，东北制药有粉饰业绩的嫌疑。