12月22日，国家企业信用信息公示系统显示，贵州习酒股份有限公司（下称“习酒”）已完成市场主体类型及名称变更，“贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司”名称变更为“贵州习酒股份有限公司”，市场主体类型由“有限责任公司”变更为“股份有限公司”。

在脱离茅台集团5个月后的正式更名，再次引发了市场对习酒的上市猜想。与此同时，12月26日，习酒发布《致经销商朋友的一封信》，称2022年公司实现含税销售收入超200亿元，各项指标创历史新高。

不过，记者注意到，习酒的大单品却在终端“遇冷”，包括君品习酒、窖藏1988在内的核心单品均在“掉价”，多位经销商对记者反映习酒目前处于“价格倒挂”的处境。

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更名再引上市猜想

继今年年中茅台集团持有习酒82%股份划转给贵州省国资完成后，习酒再度发生工商变更。除了更名之外，习酒市场主体类型由有限责任公司（国有控股）变更为股份有限公司（上市、国有控股），另外，原高管人员中的李建红、罗廷坤不在高管之列，新增了陈英华和吴徐建。

随着12月23日习酒公司市场主体类型变更消息放出，习酒的借壳传闻标的公司股价也随之大涨，当日贵绳股份（600992.SH）的股价上涨7.29%，贵广网络（600996.SH）则在收盘前直接涨停。

事实上，自今年7月份以来，习酒的一系列动作就已备受市场关注。

7月12日，茅台集团发布公告称，拟将其所持习酒82%股权无偿划转至贵州省国有资产监督管理委员会持有，该变更于8月完成，变更完成后习酒股权结构变更为习酒投资控股集团持股57%、贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司持股25%、茅台集团持股18%。

7月15日，习酒集团正式成立组建，完成工商登记，注册资本37.5亿元，由贵州省国资委全资控股。7月20日，贵州省人民政府宣布，同意组建习酒集团董事会、经理层班子，并推荐张德芹为习酒集团董事、董事长人选，汪地强为习酒集团总经理人选。

紧锣密鼓的通知，被业内认为是习酒“脱茅”单飞、冲击上市的信号。早在2012年，茅台集团就曾提出让习酒登陆港交所。2014年，贵州省国资委表示争取让习酒在当年上市。2019年10月，习酒因涉及与茅台之间的同业竞争问题，主动终止IPO计划。

但值得注意的是，当地政府仍有意推动习酒上市。2021年2月，习水县代表团在出席遵义市第五届人大五次会议时表示，全力支持和推动习酒上市。2021年5月27日，在贵州省地方金融监督管理局公布的贵州省上市挂牌后备企业资源库名单中，习酒公司排在12家酒企前列。

不过，记者在《贵州省2022年度最新上市挂牌后备企业名单》中发现，包括9家酒企和3家涉酒配套企业在名单中，其中国台酒业、小糊涂仙、金沙酒、贵州醇等酒企赫然在列，但名单中并不包括习酒。

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大单品“遇冷”

为何习酒的上市进程始终牵动着资本市场的神经？这不得不提及习酒突飞猛进的销售业绩。

近十年间，习酒实现了从不足20亿到百亿规模的跨越，连续几年营收增速高于行业平均增速，至2020年正式跃居百亿。

2021年习酒继续保持高速增长，实现营收155.8亿元，同比增长超70%。在当年上市白酒公司中可以跻身前六，在酱酒行业更是位列前三。根据习酒近日发布的《致经销商朋友的一封信》，公司2022年实现含税收入超200亿元。

目前习酒核心产品包括君品习酒、窖藏 1988两大单品，其中君品习酒定价千元价格带，是习酒的高端产品，窖藏 1988定价800元左右，是习酒次高端价格带的大单品。

公开资料显示，2017年，习酒实现营收35.78亿元，其中以窖藏1988为主的窖藏系列实现营收14.81亿元；2018年习酒销售额56.89亿元，窖藏系列在销售占比中首次超过50%。2019年，习酒实现营收79.8亿元，窖藏系列占比53.10%。

不过销售高歌猛进之下，也有隐忧。记者注意到，与习酒上市消息“火热”相反的是，公司的两大单品近期均在市场“遇冷”。

据行业头部的白酒价格行情监测公众号的数据，窖藏1988的一批价在近一个月内已经跌破500元，与出厂价568元价差超10%，价格倒挂明显。另一大单品君品习酒的的一批价从8月初的935元左右，跌至目前的880元左右。

一批价的下滑意味着经销商的利润空间被挤压，疫情之下面临库存压力的经销商或为了周转资金选择低价抛货，而这又将进一步影响酒企塑造的“价格标尺”，形成恶性循环。

在终端价格方面，建议零售价为1498元/瓶的君品习酒，目前电商平台到手价仅930元左右。另外，12月29日，窖藏1988在京东官方旗舰店折后售价为589元，但不少经销商店铺售价仅500元出头。一位河南郑州的店家在电商平台挂出的窖藏1988售价为508元，该店家对记者表示，“习酒都倒挂了，窖藏（1988）都掉价了”。

另一位河南经销商对记者表示，目前窖藏1988的实际成交价为550元/瓶，“最近掉的价格，之前卖600-620之间”。该经销商进一步表示，以前酱酒经销商炒作价格虚高，库存量大，现在受疫情影响降价较多。需要提及的是，窖藏1988的厂家指导价为898元。

关于核心单品价格倒挂的情况，记者致函习酒，但截至发稿，公司未予置评。

内容来源： 中科财经

作者：李晓娜 罗晓凡