因为略显“疲态”的三季报，老板电器成了业内外关注的焦点，其中不乏各种“唱衰”，透过现象看本质，在本编看来，业绩固然重要，但仅凭一时的成绩就给一个多年老厂定性定调，未免显得急噪，步入中年的老板电器，还能否焕发生机?

　　01.老板电器陷“困境”?

　　近日，老板电器披露了公司的三季报，24Q9.公司实现营收73.96亿元，同比下滑6.78%，实现归母净利润12.02亿元，同比下滑12.44%，实现扣非归母净利润10.75亿元，同比下滑16.27%，经营活动产生的现金流同比下滑62.30%;

　　24Q3.公司实现营收26.66亿元，同比下滑11.07%，实现归母净利润4.43亿元，同比下滑18.49%，实现扣非归母净利润4.17亿元，同比下滑22.34%

　　如果单从账面数据来看，这份成绩单确实显得不大“好看”，再加上在差不多的时间节点，另一家厨电品牌华帝也发布了三季度，于是大众就有了一个从数据层面进行对照的口径径：

　　据华帝股份披露的三季报显示，24Q9.公司实现营收45.76亿元，同比增长3.27%，实现归母净利润4.04亿元，同比增长12.28%，截至2024年9月30日，公司经营活动现金流达到49.74亿元，同比增长2.30%，创十年来同期新高;

　　鉴于老板电器财务数据“下行”和华帝股份的逆势“上行”，网络上有一些唱衰声，似乎也在意料之中，不过，本编认为，简单粗暴进行财报数据的PK，不管对华帝还是对老板，都不太公平：

　　第一个是经营活动现金流方面的落差，老板电器这块主因落点在公司回款减少、向供应商付款增加所致;

　　其二是，在市场总体量、主品牌知名度、核心爆品的市占率、多品牌纵横扩展布局等方面，老板电器仍然是有一定优势的;

　　公开数据显示，老板电器的油烟机和灶具产品已经连续9年全球销量领先，在线下渠道，老板油烟机市场份额高达31.9%，集成灶高达37.6%，均是业内TOP1的存在;线上方面，老板油烟机市场份额为16.3%，烟灶两件套为28.2%，同样位居行业第一名。

　　至于营收和净利的双降，因为与地产强关联的属性，也显得“情有可原”：

　　据国家统计局数据，2024年前三季度(1-9月)，中国房屋新开工面积同比下降22.2%，商口房销售面积同比下降17.1%;

　　据奥维云网(AVC)统计数据显示，中国装修市场在2023年达到高点之后，2024年规模将承压下滑，此行情将延续至至少2025年，具体来看，中国装修市场零售额和中国装修市场套数这两大指标都能够体现这一趋势;

　　也就是说，老板电器的业绩波动，其实还是受到了地产景气度仍较低迷及保交房接近尾声的双重影响，而不应该单一思维归咎为老板电器的产品竞争力不足。

　　未来，老板电器业绩是否有转好的迹象?

　　02.45年“厨电老兵”和它被低估的生命力!

　　从1979年仅有5名工人的一个小作坊(老板电器前身)，成长为员工超5000人、年营收超100亿的厨卫家电领域的头部品牌，可以说，老板电器用45年的奋斗谱写了这条垂类赛道的传奇，但“传奇”是给别人看的，“护城河”才是自己的。

　　虽然是厨电头部品牌，老板品牌并没有吃老本的思维，而是持续在研发创新层面发力，哪怕是刚刚过去的第三季度，老板电器的研发费用率仍然保持着0.12个百分点的微幅增长，老板的研发都投在哪些领域了呢?

　　截至2024年6月30日，老板电器累计获得授权专利5064项，其中发明专利有261项，累计参与标准制定155项，其中主导制定42项，包括2项国际标准提案和4项国家标准;

　　硬件层面，研发上市了盐系套系产品和多个核心产品，并将积极探索洗碗机和集成灶等产品;软件层面，公司大力布局了AI烹饪大模型和数字厨电生态建设，并且在语言与NLP及IoT平台等方面实现突破;

　　2024年上半年，老板电器数字厨电的销量突破了20万台，同比2023年同期增加了61%。特别是数字厨电i系列的销售额同比增加率高达553%，表现尤为亮眼。

　　梳理下来，不能发现，在品牌底蕴、研发创新能力、发明专利、产品竞争力等多个维度，老板电器都具备了一定的“护城河”，这才是公司能够基业长青的基石;

　　来自奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示，2024年前三季度，中国油烟机市场累计销售额为231亿元，同比增长4.5%;灶具市场累计零售额131亿元，同比增长6.3%;电热/燃热热水器市场销量2096万台，同比增长3.1%，实现销售额349亿元，同比增长0.7.

　　同时，经由上文的分析不难看出，老板电器虽然不愁饭吃，但要想回到正增长的高光阶段，仍然需要多条腿走路，在品牌营销、AI发力、国补政策红利之外，还需要找到增量新抓手!

　　据海关总署近日发布的数据显示，今年前10个月，中国货物贸易进出口同比增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，增长6.7%，从10月当月看，货物贸易进出口同比增长4.6%。

　　“在一揽子增量政策集中发力背景下，10月份进出口增速较9月加快近4个百分点。”海关总署统计分析司司长吕大良说。

　　值得一提的，2024年1-9月，中国家用器累计出口总额达到751.8亿美元，与去年同期相比增长了13.5%，出口量突破33.3亿台大关，同比大增21.8%，在欧美日韩澳大利亚新西兰及“一带一路”沿线国家与拉美市场，比呈现出不俗的增长势头!

　　即将到来的年末，不止将迎来中国最为隆重的传统佳节春节，同时也是西方国家的消费旺季(圣诞节等)，这一宝贵的时间窗口，同样也是将是厨电领域的增量机遇。

　　海外市场的扩张能否成为老板电器创造增量的第二张底牌;未来老板电器能否实现海外地区的营收长红?

　　拭目以待!

　　参考资料：

　　老板电器公开财报、天眼查

　　出口增速远超预期!前十月我国外贸“成绩单”出炉-珠海商务

　　老板电器：行业需求低迷，业绩阶段下滑-长江证券

　　2025年趋势研判：厨电出海走向快车道，东南亚或是“突破口”-潮流家电

　　2024年家装规模3.8万亿，各类房屋总量超2100万套-奥维云网

　　“中年”老板电器，吊死在房地产上了-数智研究社

　　老板电器2024上半年财报披露：数字厨电i系列销售额同比增加率达553%-中国财富网