美团营收增加，但商户对美团、对王兴爱恨交织。

“天下乌鸦一般黑，当初美团王兴是怎么说马云的？当美团做大以后，他们也不是慈善机构，也会想方设法从商家身上获取更多的收益。”一位与美团合作的餐饮商户如是说。

伴随美团营收不断提升，商户的焦虑也是越来越大。11月24日，美团点评的市值已经达到了5691.95亿港元。在阿里、腾讯之后，反超京东，成为了互联网行业第三大高市值企业。

二季度成美团分水岭 收取佣金比例大幅增长

2018年美团财报还处于亏损状态。不过，美团在今年二季度开始由亏转盈，可以说二季度是美团的分水岭。

美团2019Q2财报显示，美团的营收为227.03亿元，比去年同期增长50.6%，毛利为79.4亿元，比去年同期增长179.5%，经过EBITDA调整后，美团的净利润为14.9亿元。财报发布的当天，美团市值直接突破4000亿港元。

对于这次盈利的原因，一方面在于美团的餐饮外卖业务、酒店及新业务带来新增长；另一方面在于美团的费用率得到控制，销售费用、营销支出都呈现了下降趋势。其中餐饮外卖业务的总交易为931亿元，营收128亿元，毛利率实现了一倍增长。正是餐饮业务毛利率的迅速上升导致美团及早盈利。

美团外卖业务毛利率盈利远超预期主要有三个原因：

一是规模效应。在此之前，我们提到过美团的骑手成本居高不下，不能实现规模经济，在美团的大力推广下，美团的品牌效应开始彰显。

相比从前一个外卖骑手只能一趟一单，现在外卖骑手可以实现一趟2至3单，订单密度的增长，让规模经济效应愈加明显。规模经济的应用会降低成本，同时提高送餐效率。订单密度为美团带来的业绩增长将近8.8亿。

二是抽佣比例提高。俗话说：“羊毛出在羊身上”。消费者订外卖时都有一个心理价格，如果美团贸然提价，那么就相当于给饿了么一个机会。所以，美团只能将手伸向商家。

根据美团2019年Q2的财报，美团抽取佣金的收入为154.3亿，同比增长39%，平台对商家的抽佣比例进一步上涨，让不少商家的盈利缩减。

美团发布的2019Q3财报显示，财报期内美团营收为275亿元，相比去年同期增长44.1%，经过调整公司净利润达到了19亿元。美团不俗业绩，背后却是不少商家无力支撑的结果。

根据Q3财报，美团抽取佣金的比例再次上涨，高达185.74亿元，同比增长37%，比第二季度增长了31.44亿元。185亿的佣金，美团上的商家，相当于一天要拿出2亿给美团。

在当今猪肉等物品价格高涨，租房成本、人工成本再次上升的背景下，不少商家已经“入不敷出”了。在部分地区，美团点评的每单抽成比例竟然高达30%。

在美团二季度活跃商家和三季度活跃商家数目相同的情况下，美团的外卖业务还能充当美团的“现金牛”吗？

商户增长放缓其他业务提速 美团在商户的恨中长大

尽管美团Q3餐饮外卖业务毛利显著提升，由去年同期19亿元增长64.5%至30亿元，毛利率由16.6%上升至19.5%，但是考虑到活跃商家的数目“零增长”的现实，外加头部企业将市场份额“瓜分殆尽”，美团第四季度餐饮外卖业绩大概率不会比三季度业绩“好看”。

但是由于美团的头部市场地位，美团对消费者的“粘性效应”，相比去年同期，美团的餐饮外卖业务业绩将会进一步提高。

另外，美团的主要业务版块，除了餐饮外卖，还有到店、酒店及旅游，新业务及其他。

到店及酒旅业务三季度收入达62亿元，同比增加39.3%。值得一提的是，得益于在下沉市场的进一步渗透外加与高端酒店的深入合作，三季度酒店间夜量首次突破1亿间，相比去年同期增长44.4%。

美团的新业务收入由2018年同期的35亿元增长65.4%至本季的57亿元，毛利率为18.7%，较去年同期-37.4%，提速明显。

总体看，美团Q3季度的财报成绩可圈可点，虽然依靠餐饮外卖当成美团的“现金牛”并不长久，但是看到美团另外二大板块的表现，外加短期内王兴表示不会提高抽佣比例，相信美团的4.3亿年度交易用户，将会为美团投资者们带来更大的惊喜。

从年初的40港元涨至11月24日的98.05港元，美团的涨幅超过了120%。美团这家企业，还是有一定投资价值的。

（参考资料：《美团受Q3财报提振股价大涨 营收同比增44.1% 毛利翻番》《日赚2亿，美团成功盈利背后，竟然是靠不断“吸血”…… 》《王兴笑了！美团单季营收275亿 市值碾压拼多多》）

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