5月16日，《国美电器有限公司关于重大事项的公告》在公开渠道披露。

　　该公告显示，由于国美电器的关联方业绩持续亏损，部分已资不抵债，且债务已逾期，面临诉讼，导致国美电器账面应收关联方款项无法收回。鉴于上述问题，国美电器与2023年财务报告审计会计师在年报审计过程中，一致认为国美电器应收关联方款项已无力收回，因此将国美电器的其他应收款和应收账款中，对关联方往来全额计提坏账，产生203亿信用减值损失。同时，国美电器2023年发生商誉减值损失9.60亿元、固定资产减值损失1.47亿元，从而导致国美电器净资产由2022年末的121.32亿元降至2023年末的-131.70亿元。

　　国美电器表示，公司发生重大损失后，2023年末公司的净资产大幅降至-131.70亿元，属于严重资不抵债的情形。公司存在重大持续经营风险，偿债能力受到重大不利影响。

　　昔日家电零售霸主如何解困?

　　01

　　还剩什么?

　　对于一家市值最高点近千亿的大型零售集团来说，走至谷底的曲线确实会拉得比较长。

　　据济南一家媒体报道，去年7月19日，济南最高温33℃，当天，市区仅剩的两家国美电器门店未开空调，店内工作人员不足10人，顾客寥寥。多名济南消费者仍在向国美电器维权，从2022年底开始，他们付款购买的电器既未送货上门也无法退款，数千元甚至上万元购机款杳无音信。

　　全国各地的国美电器现状几乎都是如此。仅剩的300家门店，大多出现发不出货、拖欠员工工资、欠供应商货款等情况。

　　短短两年内，国美电器门店数量骤降。2021年底鼎盛时期，国美拥有4195家的线下门店，2022年，国美电器门店被陆续关闭，截至当年底尚有2843家城市展厅店、旗舰店、精品店等。但据公开报道，国美2023年将继续精简自营实体店，保留300余家盈利的主力自营门店。

　　门店数量大幅缩减的同时，来自全国各地的消费者、供应商、房东、消费者正在向国美维权。从2022年11月起，上海、天津和西安等多个城市的消费者经历了在国美购买电器后不发货、不退款的情况。数十名消费者将上海国美电器有限公司告上法庭，他们赢了官司，但退款问题依旧没有得到解决。在小红书上，偶有维权成功的消费者，占比极少。

　　西宁、沈阳、大连、天津、青岛、淄博等地的国美电器因欠付房租、电费或拒不腾空房屋被房东告上法庭。在裁判文书网，以“国美电器”和“房屋租赁”为关键词检索，有1792篇文书，其中207篇裁判年份为2022年和2023年。以沈阳国美电器有限公司海城分公司为例，从2020年第三季度开始欠付租金，至2022年，欠租金300余万元。

　　据报道，2013年至2018年底，国美零售员工数量较为稳定，每年员工数量约4.2万人;2019年至2021年底尚维持在3万人左右;2022年底，国美零售仅剩12431人，与2021年底的32278人相比，一年内近2万名员工离开了国美。截至2023年6月30日，国美零售员工人数为3609名。

　　作为家电零售行业的领军企业之一，国美电器如今的经营状况不容乐观。财报显示，国美零售(00493.HK)2023年营业总收入为6.47亿元，同比下降96.29%;归母净利润为-100.57亿元，显示出经营状况的严峻性。

　　与此同时，国美零售2023年资产负债率为130.89%，较上年同期上升32.05%，速动比率为0.14.资产周转率降至0.02.排名行业倒数第二，偿债压力持续增大。

　　财报显示，截至2024年2月29日，国美零售逾期计息银行及其他借款(包括应付债券)本金共为192.6亿元，正积极与相关银行及有关单位商讨(其中包括)改变贷款条款或延长贷款期限，促使达成双方同意的安排。截至2024年2月29日，本集团涉及的未决诉讼案件共计990宗，涉及金额共45.4亿元，其中银行及金融机构未决诉讼案件涉及金额共29.0亿元，已有法院判决案件共计922宗，涉及金额共130.0亿元。

　　02

　　尝试自救

　　在巨大的债务面前，国美不断尝试自救。

　　回看2021年2月，黄光裕意气风发地回归时曾掷下豪言，宣布将争取用未来18个月，使企业恢复原有市场地位。显然，事情并没有起变化。

　　当18个月约满之时，国美更是陆续曝出十余名高管相继离职，其中包括有互联网背景的原国美在线CEO向海龙、原“真快乐”App执行副总裁丁薇，也有在国美摸爬滚打多年的原国美电器CEO张德炬、王巍等。

　　高层动荡之外，黄光裕重掌国美的18个月里，国美延续此前的“家·生活”战略，并宣布进入第二阶段。这一战略由国美在2017年首次提出，要在零售生态中引入家装业务和家庭服务场景，试图走出“家电零售商”的传统身份，转型构建以“家”为核心的零售新生态。

　　可以说，国美自2007年销售额破千亿、稳坐家电零售头把交椅以来，最核心的优势就是长期积累的家电供应链及其线下与线上的联动。所以延续这样的转型方向，似乎无可厚非。但问题在于，到了2021年，黄光裕面对的是一个尾大不掉、连年亏损的国美。彼时的国美，线下受到严重挤压，线上几乎被京东、阿里、拼多多等瓜分殆尽。

　　国美App于2021年1月正式更名为“真快乐”。年报显示，2021年App商品成交金额(GMV)同比增长108.4%，月活稳定在5000万以上，日活则近1000万。国美零售的总GMV规模达到1468亿元。单看起来似乎数据还可以，但如果和外部竞争对手的上亿日活和万亿GMV比起来，真快乐是真的快乐不起来。

　　“真快乐”的痕迹密集地出现在国美总部的17层，办公区中仍然挂着“美好事业一起拼美好生活一起品”的红色横幅，贴着“12.24 9:00—12:00家电事业部、生活电器”预约会议的房间已经上锁。

　　2023年年初，“真快乐”App再度更名“国美”。快乐没了，国美也在勉强支撑。

　　2023年7月，国美电器宣布入驻抖音、快手，希望借助短视频和直播电商打造第二增长点。黄秀虹等高管集体上阵，在国美App—国美直播频道全网矩阵连播3天，而所谓的“嗨购三天”一共只有123款产品，也没能引发太多的舆论关注。这以后，两个公众号几乎再无更新。抖音、快手上，国美同样声息渺茫。

　　事实上，国美零售虽通过推出真快乐App、发展直播和短视频业务等方式自救，但均未激起太大水花。

　　03

　　昨日江湖已远

　　在黄光裕需要靠资本腾挪来解决国美零售资金流动问题的背后，家电江湖已经不是当初那个任他纵横捭阖的江湖。

　　不只是后浪拍打前浪、线上冲击线下这么简单。相较于1987年就在北京珠市口开出第一家门店的国美，京东、阿里乃至拼多多这些都是后起之秀。但就在2023年上半年，它们都不约而同地进行了高层人事变动或者激烈的组织架构改革。而国美在2023年1月做出的一个决定是，将此前更名为真快乐的线上App重新改回国美，这意味着国美在对此前进行的激进探索进行反思和纠正。

　　相较于互联网企业掀起自我革命，就在黄光裕回归国美的这段时间里，海尔、海信、创维等家电头部企业相继完成新老交接。新一代掌舵人上台，黄光裕面临的是一个他不熟悉的家电江湖。

　　此外，互联网企业和家电企业选择让更多的年轻人走到台前，而国美则更信任“老人”。

　　黄光裕选择让他的妹妹黄秀虹走到台前。公开资料显示，2023年7月，国美电器董事长黄秀虹率队先后拜会康佳、创维、华帝、方太、老板等多家家电企业主要负责人，陪在她身边的，是1989年就加入国美、因擅长与厂商砍价而人送外号“小李飞刀”的李俊涛。而前国美电器CEO王巍、前国美零售CFO方巍等多位经理人此前已经离开。

　　国美在2022年财报中透露自己正在积极寻求各种筹资机会，并正与供应商及服务提供商商讨通过债转股等方式解决逾期应付账款的问题，以及考虑对外租赁其自有物业及使用权资产以增加现金流量。

　　不过，国美面临的最本质问题是，在家电江湖日渐“靠边站”的自己，在现金流危机下如何实现持续造血。除了宣布全面开放加盟业务外，国美零售还在财报中表示，未来会以在线直播和短视频为重点，快速达成线下线上并重的布局。事实上布局直播也让国美股价一度回升。不过，随着消费电子市场需求疲软，以及抖音、快手开始卖电视、手机等产品，直播这股风又能将国美吹起多久?

　　资深家电产业观察人士刘步尘表示，除了整个家电行业都不景气外，家电销售的生态格局已经发生了巨大变化，新格局革了老格局的命。“过去家电零售是国美与苏宁的竞争，现在国美苏宁都成了配角，现在的家电销售是京东、淘宝、拼多多、抖音等之间的线上竞争。”

　　04

　　“救命稻草”?

　　零售行业进入“折扣时代”，早期的霸主却日渐没落。为了自救，国美不断释放出深耕零售行业的信号。

　　4月21日，国美宣布入局即时零售赛道，并正式发布旗下“国美即时仓”及“国美便利店”。国美邻里CEO罗晶表示：“即时零售既是集团全零售业务背景下的战略路线，也是符合当下社会整体零售背景下的战略方向。”

　　据36氪湖南报道，4月底，黄光裕夜访了位于湖南长沙的零售连锁企业乐尔乐集团。参观结束后，双方闭门会谈，并进行了合作协议的签约。

　　乐尔乐是目前国内最大的硬折扣超市。2023年，硬折扣成为中国零售行业的关键词，即通过供应链优化，减少中间环节，降低经营成本而实现的低价策略，也就是说即使不打折，商品的价格也便宜。如乐尔乐、奥乐齐、山姆、Costco以及量贩零食店，都是硬折扣模式。

　　而在之前的2023年10月，黄光裕还亲自领军搭建无人零售项目团队，并对业务做了定位，即补充满足介于电商和社区超市之间的购物需求，打造响应时间不超过5分钟的便捷零售生态。

　　同年11月，国美超市横空出世，从宣发视频信息来看，其经营模式类似于折扣店。

　　据多家媒体报道，国美计划在3年中开出10000家国美超市。国美超市官方资料显示，其为国美控股集团旗下品牌。据悉，国美超市也可以加盟，和类加盟一样，都是以自有门店加盟的方式使用国美商标。

　　不过，有自称资深超市人的网友提出质疑，认为如果以加盟方式拓展国美超市，“说白了就是自己没(投)钱，想去用超市套钱。”其指出，首先，国美品牌价值并不吸引人，加盟商完全可以选择更好的品牌。其次，就国美现在的口碑而言，“有谁敢跟你玩账期，走现采又没钱，那不是有点扯?”最后，“现在零食折扣店、临期商品折扣店等等都已经很成熟，竞争十分惨烈，你拿什么跟别人拼?”

　　此后，国美零售发布澄清公告称：董事会注意到有关国美超市计划在3年内成立10000间超市的各种新闻报道。董事会谨此澄清，公司并非拟开展的超市业务的订约方。据董事会所了解，拟开展的超市业务将由公司主要股东黄光裕及其关联方与独立第三方合作经营。

　　但公司不排除未来探索零售新项目机会的可能性。倘若出现该等机会，公司将作出进一步公告。

　　显然，如今的国美仅依靠自身的资源和运行了几十年的传统零售模式，已无法适应当下零售行业翻天覆地的变化。因此，选择零售业发展势头正猛的折扣店作为合作伙伴，或许能成为国美走出困境的路径之一。

　　然而，对于处在债务漩涡的国美来说，即时零售或是硬折扣超市能成为一把“救命稻草”吗?