原标题：互联网红利消退，转型者生，固执者死

2021年对于互联网公司来说，真的是吃土的一年。因为打击资本无序扩张与规范平台经济发展，反垄断成为这个行业的两记重拳。

最近，各大互联网公司都发布了自己的第三季度财报，透过这些财报，我们或许能够嗅到一些什么？

财报都很差

腾讯：三季度营收1423.68亿人民币，同比增长13%；三季度净利润295亿元，同比增长3%。非国际财务报告准则下，腾讯净利润为317.51亿元，同比下降2%，这也是腾讯这项数据近十年来第一次出现同比下滑。

财报发布后股价：上涨。

阿里巴巴：2022财年第二季度财报，当季收入2006.9亿元人民币（下均为人民币），同比增长29%；经营利润为150.06亿元、同比增长10%；经调整净利润285.2亿元、同比下降39%。

财报发布后股价：暴跌。

京东：第三季度营收2187亿元，同比增长25.5%，经营利润为26亿元，同比下滑40.9%，实际净利润亏损。京东物流收入为257.49亿元，同比增长43.33%，经营损失为7.26亿元。

财报发布后股价：上涨。

百度：总收入319亿元，同比增长13%，环比微涨1.8%。非通用会计准则下的归母净利润为50.9亿元，同比下滑5%，实际净利润则是亏损，也是连续2个季度亏损。

财报发布后股价：暴跌。

快手：第三季度营收205亿元，同比增长33.4%。快手经调整净亏损额48亿元，与上一季度基本持平，经调整净亏损率23.5%。

财报发布后股价：上涨。

哔哩哔哩：营收52.07亿元，同比增长61%，NON-GAAP归母净亏损为16.13亿元，净亏损率为30.98%，环比增加1.5%。

财报发布后股价：下跌。

业绩下滑和亏损的原因

从这几家公司的财报看，他们亏损的原因有相同之处，也有不同。

相同之处在于，投资收益减值。腾讯第三季度投资公允价值下跌364亿、阿里股权投资损失114亿、京东投资损失50亿、百度投资损失189亿、B站投资亏损1.24亿。

为何投资会亏损？因为这些互联网巨头所投资的标的，在2021年都出现了估值或股价暴跌，比如，百度投资的快手，股价曾跌去80%。阿里投资的芒果超媒体，也同样股价暴跌。腾讯也是快手、滴滴等公司的股东，投资同样受损。

这与今年的平台经济治理、打击反垄断有密切关系。相对投资亏损，投资者们看中的则是内生增长和潜力，这也决定了股价的走势。

腾讯之所以股价上涨，是因为海外游戏增长20%，TO B业务增长30%，同时又投资芯片等高科技产业，整体上还算稳健，态度上也非常中庸。投资产业互联网也已经成为腾讯最核心战略，这条路也是非常光明的。

而阿里发财报后下跌，是因为其广告、佣金收入增长严重放缓，营收增长也只有16%，大幅放缓。阿里云的增速也开始放慢，投资者担忧其未来前景。

京东虽然出现季度亏损，但是其相比阿里的增速更高，特别是双十一销售额同比增长26%，而阿里只有个位数。电商存量市场竞争中，京东已经开始抢夺阿里的份额，这是投资者看好的原因。

百度连续2个季度亏损，股价暴跌是因为其广告业务占比仍然高达70%以上，这块营收严重放缓。同时，百度的云和智能汽车业务营收仍然占比较低，投入巨大。所以，股价就不那么讨人喜欢了。

B站和快手一个暴跌，一个大涨，作为同行，原因也很明显。虽然都是亏损，但是B站的亏损是加速的，费用开支也是加速的，而快手是收敛的。而且B站的现金流为负数，快手的现金流充裕。同时，快手的直播业务重回增长，这也推动了股价上涨。

转型者生，固执者死

过去十年，是互联网蓬勃发展的十年。到2020年走向巅峰，然后2021年开始回落。这里面有政策因素，同时也是周期使然。

1、互联网人口红利基本结束。当前中国网民数量已经超过10亿，平台型互联网企业的增长都面临严重放缓。社交、电商、搜索都如此。这是腾讯、阿里、百度增速下滑的最重要原因。同时，用户增长慢，就会加剧抢用户的竞争，营销开支必然增加，这也进一步拖累了利润。

这时候，应该采取聚焦策略，放弃对鸡肋市场的拼抢，改变航道才是正道。

2、对平台经济和资本无序扩张的打击不会停止。阿里吃下110多亿的巨额罚单，是对平台经济治理的信号。而且这两项政策已经写入《决议》。因为监管者担心平台和资本过度扩张，对其他行业发展形成挤出效应。

同时，资本疯狂在吃、穿、住、用、金融等领域扩张，严重内卷，不会带来经济的高质量发展。引导资本投入到高科技领域，让互联网平台经济企业继续创新，推动解决卡脖子技术，是顶层设计。

3、共同富裕之下，需要先富者让利。十年来，互联网企业依靠政策红利、人口红利，获得50%、30%以上的利润率，赚得盆满钵满。而贫富差距也因此拉大，很多毕业生以能挤进互联网大厂为荣。2015-2020年更是以能加入即将上市的互联网创业公司为目标。

这在一定程度上也是就业的内卷。接下来，很可能减少对互联网经济的税收支持，同时增加其他税种，有人已经提出“数据税”。

4、转型成为必然。对于互联网巨头来说，躺着赚钱的好日子结束了。现在全都面临转型，思维转型、战略转型、管理转型、投资转型。

当前全球经济都处在生产力过剩，需求不足的阶段。想要解决这个难题，必须依靠科技创新，必须放弃凯恩斯经济学，把新古典经济学理论拿过来，用新的供给去创造需求。

上个时代的生产力过剩，是依靠信息科技发展而缓解。而当前的生产力过剩，同样需要崭新的技术，这个拐点关系到国家在全球产业链中的地位，也同样关系到每个企业未来的发展。

所以，对于巨头们来说，这并不是坏事，是危中有机的好事。俗话说，在晴天里修屋顶，这样就不会在下雨天淋雨。趁着有丰沛的现金储备，也有投资经验和人才，可以在新能源、芯片、人工智能等关键技术领域做大投入。

很多时候，企业的转型都需要外力作用，因为经营惯性导致他们很难自主转型。所以政策的外力正好是他们转型的好帮手。他们的股价短期承压，一旦转型成功，未来仍然会再创新高。

所以横在互联网巨头面前就两条路：转型者生，固执者死。《易经》云：天行健，君子以自强不息。天体无时不刻都在运动，唯有随之变化，努力拼搏，才能生存。

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