近日，南极电商(4.950,-0.03,-0.60%)披露了2022年年度业绩预告，预计2022年亏损达到2.4亿元至3.1亿元，相比2021年业绩出现较大幅度下滑，这是公司2015年借壳上市以来，首次出现业绩亏损。在公告中，南极电商认为业绩转亏主要是因为主营业务收入下滑及子公司时间互联计提了4.5-5.0亿元商誉减值。

大额商誉计提虽说是公司业绩亏损的核心要素，但公司自2020年第二季度后的业绩走颓这一点也不容忽视，业绩规模、销售毛利率和销售净利率均出现了大幅下滑。难道说，靠卖吊牌、不生产的轻资产运营方式行不通了?

值得关注的是，公司收购的品牌IP虽然变多了，但由于质量管理不到位等，公司旗下品牌IP多次因抽检不合格被官方点名以及被消费者投诉【进入黑猫投诉】，这似乎也降低了南极人品牌IP的商业价值，甚至被消费者调侃为“给钱就能贴牌”、“万物皆可南极人”等。

上市后首亏 卖吊牌赚钱的生意不好做了？

南极电商此前经营南极人品牌内衣和相关产品，直到2008年，公司意识到电商的巨大潜力，果断砍掉了生产厂和自有经销商，全力做电商品牌授权业务，赶上电商发展的红利，也迎来了业务的快速发展。

通过“南极人”品牌不断外延品类实现了高增长的南极电商，并不只局限于这一品牌，除了“南极人”单一品牌IP下的纵向品类延伸，公司更是频繁收购收购传统品牌，增加可授权的LOGO品牌数量。

2016年，南极电商以5.9亿美元收购拥有近70年发展历史的世界知名品牌——卡帝乐鳄鱼，从此开启了品牌矩阵的发展战略。同年8月，南极电商签约了韩国美妆网红Pony，并推出品牌“PonyCollection”，试图依靠Pony的CP价值扩大品牌影响力。12月，公司又以5000万现金向龙巧国际收购“Classic Teddy”商标。

南极电商对于卡帝乐鳄鱼、经典泰迪的收购无疑是成功的。收购时卡帝乐鳄鱼中国区的营业收入仅为3800万。但经过南极电商的运作，这一品牌在电商平台的GMV增长到了2021年的46.93亿元，经典泰迪的GMV也是高达4.25亿元。

值得关注的是，收购商标的策略似乎也并非一直奏效。2021年后，公司更是加快了品牌收购的步伐。2021年7月，公司与快时尚品牌C&A共同设立合资公司，南极电商控股60%，并成为“C&A”品牌在中国区唯一的线上运营合作商。2022年初，公司收购百家好系列包括BASICHOUSE、MindBridge、JUCYJUDY等78件商标，进一步拓宽公司的产品维度。

纵使是增加了如此多的品牌，也难以阻挡公司的业绩颓势。2020年第三季度后，公司营收、扣非归母净利润有5个季度均呈下滑趋势，单季度营收由2020年第三季度的11.46亿元下滑至2022年第三季度的8.22亿元;单季度扣非归母净利润则是由2.61亿元下滑至0.52亿元。

除此之外，公司销售毛利率、销售净利率也处于下滑趋势中，截至2022Q3，公司的销售毛利率已下降至16.45%，销售净利率已下降至9.73%。特别是，2022年公司业绩还出现了亏损的状况。从各项盈利指标来看，卖吊牌似乎不再是一个“躺着赚钱”的业务。

品控不合格多次被官方点名 南极电商未守住品质底线被贴牌“反噬”？

南极人的介绍页面中，依旧打着“国货老牌”的招牌，然而公司销售品类更是不再局限于内衣，男装、女装、家纺、母婴服饰及用品、服饰配件、箱包、户外、居家日用、个人护理、电器应有尽有，可谓是“万物皆可南极人”。

在ODM模式下，工厂既是供应商，又是南极电商客户。南极电商合作的供应商主要是中小型工厂，制造产品的工厂对南极而言，是实质上的客户。南极电商帮助他们解决订单焦虑，持续出货，南极整合的是较为零散的供应商，对这些供应商来说，南极电商的议价能力话语权很强。

通过售卖自己的品牌，南极电商赚得盆满钵满，在白牌电商中获得了较大的成功。但如果只注重利益忽视了产品质量的话，最终只会让自己的口碑出现下滑，最终“最值钱”的品牌也会变得“不值钱”。

南极电商旗下核心品牌“南极人”授权店铺就多次出现了“商品质量未达到国家制定标准及部分商品存在偷标、漏标”的行为，这或多或少会影响品牌口碑，也出现了消费者“给钱就能贴牌”的嘲讽。

2022年4月，福建省市场监管局发布2022年第61期至70期工业产品质量省级监督抽查结果公告。标称福安市联禾电器有限公司生产的南极人牌按摩椅(型号A1;批号2021-10)，电气间隙、爬电距离和固体绝缘不合格2022年9月，南极人品牌儿童套装，明示下装白/蓝/藏青色面料纤维的含棉量为100%，实测无棉含量，而是含聚酯纤维92%、氨纶8%。除此之外，公司女士内裤也被查出纤维含量不合格。除了南极人品牌外，南极电商另一核心品牌卡帝鳄也是抽检黑榜的常客。

偶尔的产品质量出现问题尚可理解，但南极电商旗下授权品牌如此高频地出现在官方抽检黑名单中，是否说明公司在质量管理方面未能勤勉尽责呢?或许南极电商应更好地平衡好工厂既是供应商，又是客户的定位。

除了官方抽检不合格外，南极电商旗下品牌口碑似乎也出现了下滑，公司旗下产品均为吊牌产品已成为明牌。在黑猫投诉平台上，有关“南极人”词条的投诉高达2078条，投诉内容多涉及“产品质量差”、“售后服务差”等。

(资料来源：黑猫投诉平台)

(资料来源：黑猫投诉)

现在看来，南极电商在靠“卖吊牌”获利的同时，或应加强产品质量管理及经销商管理。只有这样，才能让公司旗下商标保持商业价值，而不致于被“贴牌产品”反噬。