作者丨君平

出品丨鳌头财经（theSankei）

近日有市场消息称，监管部门将对核准制下的主板申报进行了行业限制，限制行业涉及食品、餐饮连锁、白酒、防疫、学科培训、殡葬、宗教事务等，并称正在深交所主板IPO的蜜雪冰城已经撤材料。

1月5日，蜜雪冰城相关人士针对近期市场传闻回应称：“公司的上市工作正常推进中，暂时没有接到任何相关通知。”

去年9月，蜜雪冰城股份有限公司的A股上市申请已获受理，并正式预披露了招股书，拟登陆深交所主板。

作为下沉市场里新式茶饮的佼佼者，蜜雪冰城财务表现亮眼。招股书显示，2019年至2021年蜜雪冰城营收分别为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元；归母净利润分别为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元；三年净利率分别为17.1%、13.5%、18.45%。

横向比较下，蜜雪冰城比起早先在港交所上市的奈雪的茶更为“吸金”。历史财报显示，2018年至2021年，奈雪的茶营收为10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元和42.97亿元；同期的扣非后归母净利润则分别为-0.65亿元、-0.35亿元、-2.57亿元、-1.61亿元，累计亏损达到5.18亿元。

究其原因在于蜜雪冰城采取的为加盟模式，而奈雪的茶采取的为直营模式。从模式上而言，蜜雪冰城与名创优品的相似之处更多。

数据显示，截至2022年3月底，“蜜雪冰城”加盟门店达21582家，自营门店仅37家。仅有的37家自营门店毛利率极低，招股书显示，在2022年1至3月其直营店毛利率为负数。

相比之下，其加盟店贡献了主要的收入，其收入主要来源于向加盟商销售各类制作现制饮品和现制冰淇淋所需食材、包装材料、设备设施、营运物资等产品，并提供加盟管理服务。简单地说，就是向加盟店卖食材。

招股书显示，2022年1-3 月、2021年度、2020年度、2019年度蜜雪冰城确认对加盟商销售产品收入分别为22.76亿元、98.49亿元、45.00亿元和24.26亿元，占各期营业收入总额比例分别为93.53%、95.16%、96.16%、94.58%。

“被加盟商送上IPO”的评价不为过，然而靠加盟商赚的盆满钵满的蜜雪冰城却屡因加盟商出现的食品安全问题被消费者质疑。

2021年5月，郑州市市场监管局对全市区域内的蜜雪冰城旗下门店进行监督检查，共摸清蜜雪冰城在郑州市的旗下门店数共529家，检查发现多个问题，责令35家门店限期整改，责令3家门店立即停业整改，并当场对9家门店下达行政处罚决定书。

蜜雪冰城加盟商因食品安全问题被处罚的例子数不胜数。鳌头财经查询天眼查发现，2022年3月，甘肃省平凉市泾川县百香蜜雪冰城饮品店因特调奶浆、乳酸菌饮料过期，被罚款1万元；4月桂林市恭城瑶族自治县恭城镇蜜雪冰城奶茶店因多袋“焙炒咖啡粉”过期，被罚款2000元；6月龙山县蜜雪饮品店因冰鲜柠檬水中发现虫子，被罚款1.2万元。

下沉的是市场而不应该是品质，加盟店食品安全问题频发反映出蜜雪冰城对于加盟商的管理存在纰漏，如果成功上市，蜜雪冰城对于加盟店的质量管控仍需加强。