《电鳗财经》文/李万钧

        5月19日晚间，通光线缆(300265)披露2022年度向特定对象发行A股股票预案，拟募资7.8亿元主要投向主投海底电缆业务。《电鳗财经》研究发现，该公司前次募资有超过85%的资金改变投向，包括一个海底电缆项目。此外，该公司业绩波动较大且盈利能力并不算高，分红较少，应收账款占比较大，这都成为投资者是否买单的重要因素。

        拟募资7.8亿元主投海底电缆业务

        据增发预案，通光线缆本次向特定对象发行的股票数量不超过10949万股，不超过本次发行前公司总股本的30%，新增股份锁定期为6个月，募集资金总额不超过7.8亿元，扣除发行费用后募集资金净额将用于高端海洋装备能源系统项目(一期)和补充流动资金。

        据《电鳗财经》测算，按照增发股份上限，通光线缆实际控制人的间接控股比例将从50.09%最低降至38.53%。

        从目前的控股结构看，自然人张强控股通光集团，并通过通光集团持有通光线缆50.09%的股份。这样的间接控股关系，发挥了关键的杠杆效用。

        首先，张强持有通光集团33.72%的股份，为通光集团第一大股东。同时，张强持有通光科技创业园46.32%的股份，为通光科技创业园第一大股东，通光科技创业园持有通光集团28.41%的股份，张强直接及间接合计持有通光集团46.88%股份，由此稳固了控股地位。

        按照通光线缆目前总股本的30%作为发行股数上限，本次向特定对象发行股票将不超过10949万股计算，本次发行完成后，通光线缆总股本预计将增加至47446.2167万股，通光集团的控股比例将从50.09%最低降至38.53%，司实际控制人张强的控制力下降，但实际控制地位不变。

        盈利微薄仍持续分红 应收账款占比高规模大

        通光线缆专注电线电缆业务，国内最早从事电线电缆的企业之一，在装备线缆、光纤光缆、输电线缆等方面拥有多项核心自主知识产权，是国内外领先的电线电缆生产基地。该公司拥有生产海底电缆所需的核心技术--软接头技术。

        据了解，通光线缆的高端海洋装备能源系统项目总投资10亿元，共分两期建设。其中，本次发行募集资金拟投资建设本项目一期工程。

        高端海洋装备能源系统项目(一期)为新建，总投资额为7亿元，拟使用募集资金投入6.2亿元。项目产品达产期初步确定为6年，其中项目基础建设周期为3年，第4年达产35%，第5年达产65%，第6年达产100%。

        通光线缆对本次募投项目抱有很大期望，该公司表示将通过大力开拓海底电缆业务，进一步完善公司技术研发体系，增强市场前沿的技术攻关能力和产品开发能力。

        当前，通光线缆的业绩波动较大，且盈利规模较小。据披露，2019年度、2020年度、2021年度，该公司营业收入分别为147590.34万元、146745.23万元、192300.84万元，归属于母公司净利润分别2709.90万元、5927.00万元、4493.70万元。

        此外，通光线缆应收账款回收风险也不小。据披露，2019年末、2020年末、2021年末，该公司应收账款分别为78645.57万元、69340.78万元、94354.33万元，占当期流动资产的比例分别为45.45%、40.03%、52.49%。

        不过，通光线缆历来重视分红回报，只是分红规模不大，最近3年累计分红金额1990万元。

        前次募资85%改变投向

        据《电鳗财经》观察，由于盈利能力较弱和行业变化等原因，通光线缆主营业务稳定性堪忧，该公司前次募资有3个项目的募投资金改变投向，拟使用资金的募资占比超过85%，其中包括海底电缆项目。

        2019年11月，通光线缆发行可转换公司债券，募集资金总额2.97亿元，募资净额2.898亿元。截至2021年12月31日，该公司前次募集资金实际投资项目共变更3个项目，变更金额为2.4437亿元，占前次募集资金总额的85.16%。

        其中，高端器件装备用电子线缆扩建项目原承诺投资额为1.025亿元，变更前未使用募集资金进行投资。变更原因是，该公司持续进行装备线缆的研发创新、技术升级、工艺及设备的改进，但工艺和设备仍需要时间来优化和稳定。另外，虽然民用飞机材料国产化进程在不断推进中，但推进过程较为缓慢，该公司的产品到正式商用尚需较长的过程。

        第二个改变募投的项目是年产200公里能源互联领域用中压海底线缆新建项目，原承诺投资额为6500万元。变更原因是，该公司综合利用下属子公司的技术、生产资源，实现了小长度中压海底电缆的生产和销售，但无生产条件，无法取得较大的订单。另一方面，受市场竞争和项目产品生产量的影响，项目产品毛利率和收益率较低。

        第三个改变募投的项目年产7000公里防火电缆新建项目，原承诺投资额为1.295亿元，变更前募集资金已使用4270.15万元。变更原因是，尽管该项目已经完成主体厂房及配套辅助工程的建设，生产设备逐步增加配置，完成多个小批量订单。但防火电缆产品市场如轨道交通等行业进入门槛较高，其市场开拓进程较为缓慢。

        通光线缆本次增发能否顺利进行?募投项目是否如前次募资一样戛然而止?《电鳗财经》将继续关注。

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