资本看好、业绩猛增的顺丰同城,为何二级市场不买账?
(本文首发于《紫金商业评论》,紫金财经转发,转载请注明来源) 继顺丰控股、顺丰房托和嘉里物流之后,12月14日,顺丰同城在港交所主板挂牌上市。曾经“排斥”上市的顺丰总裁王卫,如今已经拥有了四家上市公司。
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继顺丰控股、顺丰房托和嘉里物流之后,12月14日,顺丰同城在港交所主板挂牌上市。曾经“排斥”上市的顺丰总裁王卫,如今已经拥有了四家上市公司。
不过,被称为“第三方即时配送第一股”的顺丰同城当日表现不佳,开盘即破发,盘中一度跌超11%,收盘报14.900港元/股,下跌9.26%,次日再跌 3.09%。截止12月17日的最新总市值为138.90亿港元。
这一幕似曾相识,去年达达物流上市,也曾经历类似一幕。顺丰同城董事会主席、顺丰控股董事、副总经理兼助理CEO陈飞表示,“股价波动是正常的,从长远来说,只要业务做得好,股价自然能反映公司的长期价值。”
话是这么说,但标榜为资本看好、业绩猛增、管理层乐观的顺丰同城,为何二级市场不买账?
营收好看的背后,亏损加剧
近年来本地消费的火热发展推动了多元化、个性化的全新消费模式,尤其近两年疫情的反复,更加催生了大量即时配送服务的需求,即时配送行业也迎来了爆发期。
据艾瑞咨询报告显示,即时配送服务行业的年订单量从2016年的46亿单增至 2020年的210亿单,复合年增长率为46.0%,并预测到2025年将增至795 亿单,2020年至2025年复合年增长率为30.5%,行业前景仍然是一片蓝海。
2016年,顺丰集团开展同城即配业务。在即时配送这条赛道,顺丰同城的发展时间不算最早的,但仍然是搭上了这班快车。
2019年,顺丰同城开始独立运营。据招股书显示,2018年至2020年,顺丰同城的收入从9.93亿元增加到21.07亿元,又进一步增加到48.43亿元,年复合增长率高达120.82%;2021年前5个月,其营收达30.46亿元,同比大增113%。
业务规模方面,顺丰同城订单总数从2018年的0.798亿笔增加至2019年的2.111亿笔,到2020年则达到7.609亿笔,复合年增长率为208.7%。截至今年前5个月,顺丰同城订单总数达5.13亿笔,同比增长151.2%。
营收数据好看,规模逐年扩大,那么顺丰同城赚钱了吗?答案是否定的。据招股书显示,2018年至2020年,顺丰同城归母净利润分别亏损3.28亿元、4.70亿元、7.58亿元;2021年前5个月,亏损了3.53亿元。近3年半的时间,顺丰同城累计亏损已经超过19亿元。
对此,顺丰同城给出的解释是,连续三年的亏损受累于营业成本、研发、营销、行政等开支大幅增加。其中人力成本高企是目前即时配送行业每家都难念的经。
据其招股书显示,2018年至2020年,顺丰同城的人力外包成本及雇员福利开支分别为11.98亿元、23.77亿元、49.21亿元,占营业成本比例分别为97.8%、97.3%、97.8%。2021年前5个月,该占比也在85%以上。
深度科技研究院院长张孝荣表示,同城快递竞争激烈,顺丰同城份额较小且优势不明显,一直处于亏损状态,市场信心不足,是顺丰同城上市首日股价表现不佳的原因之一。“而且,这个行业属于劳动密集型,技术含量比较低,人力成本居高不下,苦力活大家都能干,只能拼价格,缺乏想象空间。”
也有业内人士分析称,同城业务属于劳动密集型产业,骑手的成本决定了公司的盈利水平。
对于近几年的亏损状况,顺丰同城在招股书中也坦言,往期出现的毛亏损、净亏损及经营现金流出等财务状况还将持续三至五年,原因是公司将有可能增加营销资源,向商户、消费者及骑士提供更多激励措施,可能对其盈利能力产生“重大的不利影响”。
这意味着,顺丰同城接下来仍然会以烧钱换市场,亏损换业绩。如果能换来市场份额和竞争力,自然是很好的,如果换不来呢?
赛道竞争激烈,难进第一梯队
成本的高昂只能算是这个行业的共性问题,远远不是顺丰同城面临的唯一问题。更大的问题是,在即时配送这条赛道上,顺丰同城的业绩并不突出。
经过多年的“群雄逐鹿”,国内同城即时配送行业的格局目前基本上已经定型,美团、饿了么凭借餐饮外卖入口早早确立了优势,达达也在京东到家业务的引流下迅速扩张,前面几家占据了大部分的市场份额,顺丰同城想要后来居上难度很大。
根据西南证券研究数据显示,2020年整个市场中,美团配送日均订单数2780万,蜂鸟即配日均订单数达到450万,而顺丰同城日均订单仅超过270万。
另据艾瑞咨询数据,2019年我国即时配送市场中,美团配送和蜂鸟的市场占有率分别达到43.0%和23.7%,位列第一和第二;达达的市占率为4.3%,居第三;闪送和顺丰同城分别以1.5%和1.2%的市占率排第四和第五。显而易见,顺丰同城的规模相比头部玩家而言仍非常小。
在覆盖范围上,顺丰同城相比竞争对手,也不存在竞争优势。截至2021年5月31日,顺丰同城的服务网络覆盖中国1000多个市县,美团配送、蜂鸟、达达均超过2000座市县。
在招股书中顺丰同城就表示,我们计划进一步扩展到下沉市场,以达到1400个城市的地理覆盖范围。预估投入金额达到4.259亿港元。
覆盖更广的范围,这是顺丰同城做大的必经之路,还有一个问题顺丰同城不能解答,即目前三大巨头拥有美团、饿了么、京东等大平台的稳定商流,能够保证平台获得大量有效的客单来源。但对顺丰同城来说,显然没有这样的优势,这意味着营销获客的成本将会更高。