《电鳗快报》文/林妍

        3月12日，证监会核准了浙江真爱美家股份有限公司(以下简称“真爱美家”)的深交所中小板首发上市申请，该公司将于3月25日进行网上申购。但经《电鳗快报》调查发现，真爱美家此次IPO招股书存在很多疑点，尤其是隐瞒重要子公司环保“污点”等问题，起了外界的关注。 面对《电鳗快报》发去的求证函，真爱美家选择了闭口不言。

        隐瞒重要子公司环保“污点”

        真爱美家在生产过程中可能产生的环保问题亦是监管层关注的重点。

        据广州绿网环境保护服务中心的在线排污监测数据显示，作为真爱美家最为重要全资子公司之一的真爱家居，在2017年至2019年间，其长期存在超标排放、污染环境的情况，其中累积超标排放天数更是多达23天，其中部分数据更是大幅偏离标准值。真爱家居在2017年5月4日、5月5日、2018年1月11日、6月27日、7月25日、8月27日、9月6日、2019年2月10日、2月11日、2月12日、2月13日、3月22日、6月26日、2020年1月18日和1月19日等15天内，排放PH值超标的污水。在2017年8月30日、2018年2月1日、2月25日、4月7日、7月25日、8月14日、11月19日、2019年1月28日和3月29日等9天内排放的污水中，还出现化学需氧量超标的情况。

        由于2018年7月25日的污水PH值、化学需氧量均超标，因此，在整个报告期内，真爱家居累计污水排放超标天数为23天，排放超标次数(按日计算)为24次。在上述24次超标排放中，更有多次超标排放的污染程度特别严重者。

        据相关数据显示，2017年5月5日18时、19时和20时，真爱家居所排污水的PH值分别为17.43、18.15和16.94，而排放标准的上限值为9.00，几乎皆达到或超过标准上限值的一倍。2018年9月6日16时和17时，真爱家居所排污水的PH值分别为4.41和2.53，都明显低于排放标准的下限值6.00。尤其是当天17时的污水PH值，与下限值相差更是达到了137.15%。此外，2018年11月19日12时和2018年2月1日13时，真爱家居所排污水的化学需氧量分别为399.12和393.50，与排放标准值200.00相比，分别高了99.56%和96.75%，逼近100%。

        上述数据与真爱美家在IPO申报材料中所称的“其生产经营过程中的主要污染物排放量不存在超出许可范围的情形”相悖。

        第三方回款有无财务漏洞

        作为一家主营毛毯生产和销售的企业，真爱美家80%的产品销往海外，其中中东、非洲等地，在其销售过程中，存在大量的商品销售回款方与合同签订主体名称不一致的情况，即第三方回款。

        第三方回款的方式，很容易产生财务漏洞，很多企业利用相关手段进行财务造假。有投行人士表示，监管层为了保证拟IPO企业销售的真实性，要求第三方回款能结合业务及行业实际情况能解释其存在的合理性，并要求发行人和中介机构进行高比例范围的核查确认。

        而真爱美家在2016年时涉及第三方代客户支付货款的付款单位多达400余家，其中更有涉及跨境支付等，在监管层的严格要求下，保荐机构和真爱美家对于如此大规模的付款情况的核查、确认及回函情况难以在短时间内达到较高的比例。无奈之下，未能及时提交获得证监会认可的最新财务数据，真爱美家只好因财务数据过期而眼睁睁地看着自己的IPO陷入了“无解”的难题中而被动终止。四年多时间之后，再次冲击IPO的真爱美家虽然终于通过委托具备国际贸易收款便利性的贸易商对采用第三方回款方式的客户进行统一管理与核对来解决核查难的问题，但远远超出证监会在最近两年开始实施的对第三方回款占比监管红线的划定。

        据真爱美家最新披露的招股书(申报稿)显示，2017年度至2020 年1-6 月，其销售商品通过第三方收到回款的金额分别为 2亿元、2.088亿元、2.265亿元和 6096.61 万元，占同期营业收入的比例分别达到21.89%、20.38%、22.61%和19.33%。不但距离5%以内的监管红线颇有差距，而且整个比例在报告期内也并未出现明显的下降趋势，在2019年还出现了继续增长的态势。

        财务状况或存风险

        据公开数据显示，2017年-2020年上半年，真爱美家的营业收入分别为9.17亿元、10.24亿元、10.02亿元和3.15亿元，归母净利润分别为2772.08万元、6292.73万元、1.02亿元和3715.49万元。其中2018-2019年营业收入同比增长率分别为11.77%和-2.21%，归母净利润同比增长率分别为127.00%和61.55%。真爱美家的发展态势并不令人满意。2019年较上一年度营业收入减少，归母净利润增长速度明显放缓。

        据招股书数据显示，2017年-2020年上半年，真爱美家的应收账款余额分别为9077.80万元、1.21亿元、1.03亿元和1.09亿元，占当期营业收入的比例分别为9.90%、11.82%、10.28%和34.60%，应收账款余额较大，占营业收入的比例有所提高。此外，2017-2020年上半年，真爱美家的存货账面价值分别为1.61亿元、1.45亿元、1.40亿元和1.81亿元，占当期流动资产的比例分别为40.02%、36.14%、31.18%和40.83%，存货金额同样处在较高的水平。

        在资金方面，真爱美家的经营活动产生的现金流量由正转负。2017年-2020年上半年，其经营活动产生的现金流量分别为5624.48万元、8194.85万元、1.38亿元和-1897.28万元。2020年上半年现金流量额大幅减少，且流出量大于流入量，面临着较大的资金压力。

        董事长有6931条周边风险

        据天眼查数据，真爱美家董事长、总经理郑期中有21则任职信息，担任股东5家，且担任高管17家，有实际控制权的竟多达29家。尤为注意的是，郑期中有6931条周边风险，且预警提醒346条。

        其中，他曾担任高管的建德新越置业有限公司是最高人民法院所公示的失信公司，且被法院列为限制高消费企业;担任高管的浙江义乌农村商业银行股份有限公司申请其他公司破产的案件信息;担任高管的浙江真爱时尚家居有限公司、建德新越置业有限公司被起诉的开庭公告;担任高管的山东真爱置业发展有限公司被起诉的开庭公告;担任股东的浙江亚特新材料股份有限公司被起诉的开庭公告等等。

        市场质疑，虽然公司已经建立了相关公司治理及内控制度，以防范控股股东、实际控制人操控公司的情况发生，但未来仍存在公司控股股东、实际控制人利用其控制地位，损害发行人的利益或做出不利于发行人利益决策的可能。

        《电鳗快报》将继续跟踪报道真爱美家IPO进展。

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