原标题：A股现“最失败”回购方案 三只松鼠股价最大缩水幅度超六成

《电鳗快报》文/李万钧

3月16日收盘，三只松鼠(300783)报收于35.1元。《电鳗快报》观察发现，这家公司的股价在真金白银回购、首发股东停止减持等情形下，仍加速下跌。

上市公司回购被认为是一项行之有效的市值管理策略，当前A股市场也有数家上市公司推出回购方案，尽管市场动荡，但多少都会收到一些成效。然而，三只松鼠却是个例外，推出回购方案和启动回购以来，其股价连续“向下”突破，春节前坚守的40元股价“底线”被轻松穿破，当前则在35元关口“缠打”。

曾经的“名片” 如今的下跌“无极限”

做电商起家，从坚果市场切入，三只松鼠称得上是芜湖的一张“名片”。但该公司自2020年以来，其线下布局的资本故事讲的并不顺利，业绩也不如人意。同时恰逢首发上市股解禁，“陪伴”其成长的股东还是要兑现利润，尽管股价跌的不成样子，还是要减持套现的。

《电鳗快报》研究发现，首发股东连续减持，造成了三只松鼠超过8个月、股价持续下跌且迭创新低的走势，而首发股东的减持似乎“停不下来”。

首先是两拨减持启动。2020年7月8日三只松鼠披露了《关于持股5%以上股东及其一致行动人减持股份的预披露公告》，该公司持股5%以上股东NICE GROWTH LIMITED 及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 计划通过集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过3609万股，即不超过公司总股本的9%。

2020年7月15日，三只松鼠披露了《关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告》，该公司持股5%以上股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED 计划通过集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过3609万股，即不超过公司总股本的9%。

上述减持中，通过集中竞价交易减持期间为自公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过大宗交易、协议转让方式减持期间为自公告披露之日起3个交易日之后的6个月内。

减持刚刚公布，减持还未启动，三只松鼠“开门绿”。

2020年7月16日，该公司股价跳空跌停，随后在下跌的路上“开挂”。至2020年9月初，尚且维持在65元至70元之间横盘震荡。此后的2020年12月、2021年的1月和2月则是“40元坚守战”，但仍未其下行走势仍未止步。

据《电鳗快报》观察，三只松鼠最高股价为91.34元(2020年5月份)，而目前股价35.1元，相比之下缩水六成以上。更严重的是，目前该公司股价仍在下跌的大趋势中，而且没有“止泻”迹象，今年1月份以来，三只松鼠曾连续披露股东减持到期、推出回购计划和斥资近1亿元回购进展等利好公告。

1月29日晚间，三只松鼠披露称，5%以上股东NICE GROWTH LIMITED 及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 出具了《关于减持计划届满实施情况的告知函》，截至1月28日，上述股东本次减持计划期限已经届满，在本次减持计划时间范围内，其通过集中竞价交易、大宗交易的方式累计减持了公司股份1249.7939万股，占公司总股本的3.12%。

2月5日早间，三只松鼠“积极”披露《持股5%以上股东减持股份计划届满暨实施情况的公告》，相关股东减持计划期限已经届满，在本次减持计划时间范围内通过集中竞价交易、大宗交易的方式累计减持了该公司股份945.998万股，占总股本的2.36%。

但首发股东减持仍在继续。

2月2日，三只松鼠披露称已收到5%以上股东NICE GROWTH LIMITED 及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 的《减持计划告知函》，自公告披露之日起 15个交易日后的6个月内拟减持公司股份合计不超过 2406万股，不超过公司总股本的6%。两家股东持有三只松鼠股份8707.8061万股，占总股本比例为21.72%。

回购股价上限65元成为“虚设”

牛年春节过后，2月18日股市开市，2月25日三只松鼠股价穿破40元大关，此后连续下探至当前的35元关口。

这样的下跌是在三只松鼠推出和实施回购计划中出现的，也就是说，市场对这家公司的抛压是“超常规”的，对利好不闻不问。

1月21日，三只松鼠第二届董事会第十六次会议和第二届监事会第十二次会议审议通过《关于回购公司股份 方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公 众股份，用于实施股权激励计划或员工持股计划。根据方案安排，该公司拟用于回购的资金总额为1亿元至2亿元，回购价格不超过人民币65元/股，股份回购实 施期限为自董事会审议通过上述回购股份方案之日起不超过6个月。

3月1日，三只松鼠披露最新回购进展，已经完成了近1亿元的回购。

公告信息显示，截至 2021年2月28日，三只松鼠通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式 累计回购公司股份 229.7006万股，占公司总股本的 0.57%，最高成交价为47元/股，最低成交价为39.42元/股，支付的总金额为 9988.0483万元(含交易费用)。

2020年业绩可能下滑

根据计划，三只松鼠2020年年报的披露时间是4月21日。目前，该公司尚未披露相关预报信息，不过从其去年三季报看，全年净利润下滑的概率较大。

全年前三季度，三只松鼠增收不增利。其中，营业收入增长了7.7%，净利润和扣非净利润分别下滑了10.62%和23.6%，主营业务盈利能力下滑明显。不过，该公司的现金流较好，三季报现金流数据同比增长了1.87倍。

在主营业务盈利能力偏弱化的情形下，该公司的非经常损益贡献显得较为突出。三季报显示，三只松鼠报告期内的非流动资产处置损益-134.4万元，政府补助4589.27万元，持有的各类金融资产增值合计1270万元。

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