《电鳗财经》文 / 李瑞峰

        9月27日，瑞博奥(广州)生物科技股份有限公司(以下简称瑞博奥)创业板IPO成功过会，并于10月28日更新了问询函回复中的财务数据。瑞博奥是今年过会的第318家企业。

        瑞博奥是一家从事蛋白检测类生物科研试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，主要业务包括 ELISA 试剂盒、蛋白芯片、抗原、抗体等产品 以及提供基于前述产品的蛋白质检测、生物标记物筛选、生物信息分析等技术服务。

        《电鳗财经》注意到，瑞博奥的高管拿着令人咂舌的高薪，其高管的薪酬是其普通研发人员薪酬的26倍。近年来，核酸检测业务带来的收入致该公司的业绩暴增，但这样的业绩是否可以持续?此外，该公司收购的实控人的资产在收购后出现大幅缩水，这其中是否存在利益输送?

        高管薪酬是研发人员薪酬的26倍

        招股书显示，2021年，瑞博奥的董事长、核心技术人员黄若磬的薪酬为105.99万元，其董事樊艳的薪酬为122.24万元，副总经理易玉华的薪酬为626.1万元，核心技术人员黄若春的薪酬为203.04万元，核心技术人员毛应清的薪酬为113.04万元。

        2021年，瑞博奥的管理人员的薪酬合计1500.95万元。从2019年至2021年，该公司的上述董事、监事、高级管理人员及核心技术人员薪酬总额占公司利润总额的比例分别为 15.37%、9.66%和10.56%。

        招股书显示，2021年，瑞博奥的研发费用中的职工薪酬为2173.03万元，如果除去该公司几位核心技术人员的薪酬，普通研发人员的总薪酬为1604.18万元。截至2021年末，该公司有普通研发人员65人，由此可以计算出该公司的普通研发人员的薪酬为24.7万元。

        作为一家医药研发公司，瑞博奥的普通研发人员的薪酬并不高，其董事长和董事的薪酬是其普通研发人员薪酬的4-5倍。其副总经理的薪酬更是研发人员薪酬的26倍。

        值得注意的是，从2019年至2021年及2022年上半年(以下简称报告期)内，瑞博奥获得的政府补助分别为871.43万元、1434.88万元、948.01万元和670.81万元，合计3925.13万元。另外，此次IPO，瑞博奥计划募集资金4.1亿元，其中5000万元将用于补充流动资金。

        高管拿着高薪水，募集资金却还要补充流动资金。报告期内，瑞博奥向股东分红4790万元，黄若磐和樊艳合计持有瑞博奥82.2%的股份。这样3937万元的分红就落入了二人的口袋中。

        此外，瑞博奥副总经理易玉华的薪酬备受质疑。2021年，易玉华2020年度税前薪酬为626.1万元，2020年的薪酬为640.40万元。交易所要求发行人补充说明易玉华2020年薪酬较高的原因、合理性、合法合规性。

        对此，瑞博奥的解释是，2020年初，国内疾控机构对新冠疫情作出迅速反应，出台了新冠核酸检测工作机制，瀚普医检室作为持有牌照的第三方检验机构，获得了较大的业务机会。为鼓励经营管理层抓住业务机会，拓展市场及提升收入规模，瀚普医检室制定了相关薪酬方案，约定了任务目标及对应的奖励方案，约定如2020年瀚普医检室的净利润达到实现盈利1,000万元以上，按照瀚普医检室2020年实际实现利润总额(扣除跨部门销售业绩)的23%作为年终奖发放。易玉华为瀚普医检室的总经理，按照瀚普医检室最终实现业绩，2020年度易玉华按前述激励方案计算的奖励金额共594.90万元，其薪酬计入销售费用。2020年易玉华薪酬较高具备合理性。

        2022年4月6日，广州市卫生健康委员会发布《广州市卫生健康委关于第三方检测机构私自接收检测非本机构唯一采样管编码标本事件的通报》，该通报认为瀚普医检室在2022年3月深圳市开展多轮大规模人群核酸检测筛查期间，私自接收检测非本机构唯一采样管编码标本进行核酸检测，违反了《广东省新冠肺炎防控指挥办核酸检测工作专班转发国务院联防联控机制综合组关于进一步强化新冠病毒核酸检测医学检验实验室监管的通知》的规定，要求瀚普医检室在内的第三方检测机构及时整改。

        对此，交易所进一步要求发行人从事新冠核酸检测服务中是否还存在检测结果造假等其他违法违规行为。

        核酸检测业务致业绩暴增 可持续性遭质疑

        招股书显示，报告期内，瑞博奥的主营业务收入总额分别为12,636.25万元、27,261.16万元、27,589.67万元、13,657.94万元，实现归属于母公司股东的净利润分别为4,489.36万元、11,283.82万元、11,038.85万元和4,980.72万元。

        由此可见，瑞博奥的营业收入在2020年同比增长了116%，核酸检测业务带来的收入暴增给了发行人冲刺IPO的勇气。从2019年至2021年，该公司的主营业务毛利率分别为84.56%、82.28%和81.41%、。

        报告期内，该公司的销售费用中职工薪酬分别为702.99万元、1,622.58万元、1992.06万元和1,532.27 万元，占销售费用比例分别为53.95%、52.35%、64.39%及和83.13%，呈上升趋势。主要因2020年度起公司在第三方医学检验服务板块实现较大收入，公司在年初针对新冠疫情下的第三方医学检验服务业务计划，为激励销售人员积极开拓市场设定了力度较大的奖励政策。

        报告期内，该公司的业务推广费支出分别为396.96万元、519.18万元、768.58万元及602.94万元，占销售费用的比例分别为34.67%、38.66%、30.50%和22.23%。 与同行业公司相比，公司销售策略以第三方推广为主，销售人员数量较少，相应的职工薪酬总额较小，因此2018年及2019年，在收入规模相近的情况下，公司销售费用率远低于同行业平均水平。

        对此，交易所要求发行人补充说明2020年以来为开拓新冠核酸检测业务市场制定的奖励政策的具体内容，各期发放绩效奖金的具体金额及对象，相关成本费用的核算是否准确、合规。

        补充说明报告期内业务推广费的明细构成情况，相关费用的具体支付对象，是否涉嫌行贿或商业贿赂行为。

        补充说明发行人与同行业可比公司销售人员数量及平均薪酬的比较情况，发行人销售人员薪酬水平与可比公司是否存在较大差异，在收入规模相近的情况下发行人销售人员规模小于可比公司的原因及合理性。

        另外，值得注意的是，报告期内，发行人的业务推广费由业务介绍费和广告宣传费构成。其中，业务介绍费在2020年和2021年分别为253.08万元和100.15万元，报告期内的广告宣传费分别为519.18万元、768.58万元、602.84万元和307万元。

        瑞博奥在招股书中解释称，2020年和2021年业务介绍费系瀚普医检室为获取核酸检测服务客户资源而支付的费用。广告宣传费主要是公司购买网页广告、搜索引擎排序、广告邮件、组织学术会议或讲座、领用宣传资料、画册等用于促销、以业务推介等形式进行品牌宣传，支付的费用。

        收购实控人资产缩水 存在利益输送?

        瑞博奥在招股书中披露该公司不存在重大资产重组情况，但基于业务发展需要，广州瑞博奥生物科技有限公司(以下简称瑞博奥有限)收购了广州瀚普创展生物科技有限公司(以下简称瀚普创展)100%股权。

        瀚普创展成立于2017年1月，注册资本为2,000万元，成立时股权结构为陈黎持股57%、黄若磐持股35%、张光辉持股8%。

        2018年8月21日，瑞博奥有限与陈黎、张光辉分别签订股权转让合同，约定二人将持有的65%股权(陈黎57%的股权对应实缴出资额456.00万元、张光辉8%的股权对应实缴出资额64.00万元)转让给瑞博奥有限，瑞博奥有限与二人的交易作价合计490.27万元。据联信评估出具的资产评估报告(联信(证)评报字【2020】第A0553号)，收益法下评估基准日为2018年8月31日时，瀚普创展股东全部权益的评估值为821.06万元，转让65%的股权对应评估值为533.69万元，高于交易作价。

        2020年，瑞博奥有限又开始着手收购瀚普创展剩余35%的股权，致力于解决业务独立性问题。

        2020年9月29日，瑞博奥有限与实控人黄若磐签订股权转让合同，约定黄若磐以651.00万元的价格将持有的瀚普创展35%股权(对应实缴出资额280.00万元)转让给瑞博奥有限，此次转让依据2020年7月31日瀚普创展的净资产并经双方协商确定。根据联信评估出具的资产评估报告(联信(证)评报字【2020】第A0554号)，收益法下评估基准日为2020年7月31日时，瀚普创展股东全部权益的评估值为2,087.77万元，此次转让的35%的股权对应的评估值为730.72万元，此次交易作价651万元低于评估值。

        招股书显示，2020年度瀚普创展总资产为782.13万元，净资产为769.31万元，净利润为-2.68万元。瑞博奥从实控人黄若磐手中收购剩余35%股权时系依据净资产协商确定，但是收购当年末，瀚普创展的净资产较当年7月31日时的全部收益评估值2,087.77万元缩水了大半。仅仅过了半年后，瀚普创展的总资产和净资产又迅速升至到2,568.56万元。

        值得注意的是，瀚普创展的认缴出资额或闹出乌龙。截至招股书签署日(2021年12月21日)，瀚普创展的注册资本2000万元，实收资本同样为800万元，注册资本依旧未实缴到位。

        瀚普创展2019年股东及出资信息显示瑞博奥有限认缴出资额1,300万元，实缴仅520万元，黄若磐认缴出资额700万元，实缴出资额仅280万元，注册资本均未实缴到位。

        但是，2020年瀚普创展的股东经过股权转让变更为瑞博奥后的认缴出资额变为1,200万元，实缴出资额仍为800万元。

        对于上述问题，《电鳗财经》向瑞博奥发去了求证函，但截至发稿之时未收到该公司的回复。

（本文经授权转载 原标题《电鳗财经|瑞博奥IPO：高管薪酬是研发人员的26倍 业绩可持续性遭质疑》）