最近，小熊电器一直遭遇股东连续减持。先是厦门泰牛私募减持158300股，接着又发公告称公司联合创始人龙少宏减持不超过100万股，是其持有股份的1/3。两次减持中间只隔了6天。

3年来，大股东连续减持对公司股价的伤害是巨大的。股民本以为12月19日私募投资公司减持完毕，能喘口气。但是几天后就发布一致行动人减持公告，这让投资者真的坐不住了。

很多小熊电器股民在股吧里发帖质疑：“这难道是要卖公司么？”“公司实控人都不看好公司未来发展，股民怎么看好？”“如此连续减持是否违法证券法？”

对此公司董秘的回复是：公司股东因个人资金需要的减持，合法合规。截至发稿，小熊电器股价已经从高点153元跌至42.5元，跌幅高达72%。而同期，同为家电板块的海尔智家、美的集团跌幅不足1%。

龙家减持对股民信心影响巨大

本次减持股份的龙少宏被称为小熊的“龙家三女”，另两位是其妹妹龙少静、龙少柔。据公开资料和公司披露的信息，李一峰在2006年创办小熊电器时，龙少柔、龙少静与李一峰、施明泰等人共同出资组建了公司前身。后来，龙少宏（作为李一峰兄弟的妻子）也成为了发起人股东之一。

因此，“龙家三女”属于小熊电器的家族成员股东，与创始人李一峰有着紧密的亲属关系，属于一致行动人。

面对公司股价持续下跌72%，作为控股股东应该持续增持股票以提振市场信心，可惜作为公司一致行动人的龙少宏选择在股价低迷的情况下继续减持。这必然被市场解读为：要把共公司卖给股民。

为何龙少宏着急减持？

如果从小熊电器2025年前三季度财报来看，营收增长17.59%，利润增长36.49%。而且连续两个季度正增长。

这本是一份不错的财报，为何私募基金和大股东都连续减持呢？在光鲜的财报数据背后，或许有难言之隐。

首先，业绩的增长是否可持续？之所以取得增长，得益于小熊电器除厨房加点外，个护和母婴高速增长。

财报数据显示，个护品类占比从2.94%跃升至12.77%，母婴品类也实现了40%以上的增长。这得益于公司收购了罗曼智能（主打个护），带来了直接的业绩增量。

此外，接连一年的国补政策，也为国内厨电市场增长打下基础。也就是说，这份增长来自于并购，而非小熊自身经营的改善。

并购罗曼智能后，业绩并表，自然会出现短期的营收和利润增长。国补也会刺激短期消费需求。但是在2026年中报的时候，并表效应不在，国补退坡，小熊电器是否还能保持增长？

其次，公司过度依赖营销，现金流下降。2025年前三季度，小熊电器的销售费用高达6.46亿元，而研发投入仅为1.62亿元，净利润仅为2.2亿元。销售费用是研发费用的近4倍，是净利润的3倍。

同时，每股现金流也从2025年第一季度的1.9元降至0.84元，存货周转天数也在提升，证明库存在增加。

未来随着并表效应消退，国补退坡，小熊电器是否会重回负增长？这是值得关注的问题。目前，小熊电器积极拓展海外市场，走的是“托盘”模式，也就是不自己做市场，依靠贴牌方式进入国外，这种销售产品的方式，利润低、风险大。

目前，无论是海尔，还是美的都在海外做自主品牌，以控制毛利和风险。因此，小熊电器的海外市场是否能真正做起来，也是未知数。

3年来，私募基金和公司一致行动人轮番减持公司股票，更是给市场传递不好的信号。证监会也三番五次发文要求上市公司维护中小投资者权益，股价暴跌72%的情况下，还在大笔减持股份，小熊电器需要真正关切投资者利益，给投资者合理答复。