随着全球消费结构年轻化，逐步向“悦己型”消费升级，凭借小巧精致、功能多样、方便快捷等特点，个护小家电的爆发增长势头已是显露无疑。当个护类小家电品牌赚得盆满钵满的背后，亦不乏将细分市场做到极致的代工厂。

　　10月27日，来自香港的雷特控股在美国证监会(SEC)公开披露招股书，拟于美国纳斯达克IPO上市，股票代码RAY。该公司拟以每股4美元到5美元发行300万股普通股，募资或达1500万美元。其控股旗下雷浚制造有限公司，便是这样一家来自香港的个护小家电制造商。

　　主营海外市场，利润骤降三成

　　雷特控股成立于1993年，作为一家个人电子护理产品与小家电产品制造商，在香港已有逾20年的经营历史和行业经验。公司主要从事产品设计、研发、生产及出口，产品类型包括各种电子美发产品，男士个人护理产品与女士个人护理产品。公司的生产厂房位于广东中山市并通过ISO9001&ISO14001&BSCI等相关国际资质认证。

　　该公司的产品以高质量及国际认可的标准并具竞争力的价格于OEMOEM(Original Equipment Manufacture，原始设备制造商)及ODM(Original Design Manufacturer，原始设计制造商)销售，主要市场为欧洲，南美，北美，以及亚洲市场(日本)。截至2023年3月31日的12个月，雷特控股销售额为600万美元。

　　ODM即通过客户对产品提出的功能、性能甚至构想，将之变为现实，设计制造出产品后，会被某些企业看中配上自己的品牌来生产销售。OEM则是按照客户合同进行产品开发和生产，用客户的商标进行生产销售，也就是通常说的“代工厂”。

　　招股书显示，雷特控股的产品主要集中于个护领域，大致可分为七大类：头发造型系列，包括吹风机、直发器及卷发器;修剪器系列，包括面部剃须刀、鼻毛修剪器、眉毛修剪器;睫毛夹;颈部护理系列;指甲护理系列;工具和其他个人护理用具，例如身体和面部刷、复位刷、老茧去除器、声波去角质、手持风扇等。除了产品设计和开发合作外，公司还专门采购和批发美发系列中的吹风机，主要包括沙龙型护发和造型功能或旅行用紧凑型设计。

　　从收入结构来看，发型设计系列、修剪器系列显然是公司收入的顶梁柱，而在2023年，其品类也发生了一些波动。总收入的小幅增长主要因其发型系列和新产品收入的显著增长，这些收入来自于为客户制造多种工具、模具和装配设备，作为产品计划的一部分，但由于市场趋势，上一财政年度推出的新产品系列——颈部护理系列的停止销售，抵消了这一增长。

　　在过去的2022财年、2023财年(财年截至日期为3月31日)，雷特控股的收入分别为4510.59万、4551.82万港元，基本保持持平，未见太大的波动或增长。但其相应期间内，净利润则由2022财年的944.04万骤降至629.29万港元，同比降幅达到33.3%，而该公司将净利润的下降主因归于运营费用的增加。

　　细察其营业成本，雷特控股将其分为了两个部分，即商品成本及销售，一般和行政费用。由占大头的商品成本来看，其2023年录得商品成本约3404.62万港元，仅较上年同期的3300.14万港元增长3%，整体表现还是较为稳定。

　　而其销售，一般和行政费用却由2022财年的约138万港元增长至427.76万港元，可谓增长十分迅猛。进一步拆分来看，其他项目仅是小幅增长，而公司为此次IPO准备的法务费用则占了支出的大项，好在此项多为一次性开支，对后续的业绩增长影响较小。

　　客户高度集中，业绩或面临“中外夹击”

　　随着人们生活水平的提高和自满足需求的提升，越来越多的电器开始从商用走向家用，个护小家电是典的“悦己型”消费，体现为追求“微小而确实的幸福”的“小确幸”文化。在悦己消费与单身经济两大消费趋势驱动下，个护小家电市场无疑蕴藏着巨大的市场潜力。

　　作为一家代工企业，雷特控股的为主要客户创造了可观的销售额。这个关键客户是一家日本公司，在众多领域拥有成熟的全球品牌，包括但不限于美容、音响、电烹饪和家用电器，而这个关键客户的“神秘面纱”也得以在招股书中揭晓。

　　招股书指出，雷特控股从事开发、制造和销售相关产品到家用电器，很大一部分收入来自少数几个主要客户。我们目前有一个主要客户：小泉精机株式会社。小泉精机是一家日本公司，自1716年以来已有300多年的历史，是日本专门从事小家电市场的领先公司之一。

　　在2023财年中，对小泉精机的销售额占公司收入的91.3%。2022财年内，对小泉精机的销售额占公司收入的97.8%。因而，不难看到，目前雷特控股的总收入超过九成集中于有限数量的客户，这无疑是将发展“命脉”交到他人之手，固有风险大幅提升。

　　从行业角度来看，在全球个护小家电市场中，欧洲和美国的渗透率最高，拥有全球最大的个护小家电零售市场。2021年全球主要市场小家电零售规模1424亿美元，同比+8.9%。厨房类、客厅生活类、个人护理类、清洁类零售额占比38%、25%、19%、18%。其中个护市场表现出众，尤其以冲牙器、美发棒、女士脱毛仪为主的新兴品类增长最为迅速。配备创新功能的个护小家电产品逐渐成为部分消费者日常生活的必需品。因此，雷特控股在中国境内设厂制造与生产，并将产品交付予客户销往国外，亦有望在海外市场的销售中博得一席之地。

　　由于欧洲市场的进口来源大部分来自于中国，因此对于中国企业来说是一件好事。但是在细分市场中，行业集中度极为分散，单一化、同质化是其面对的主要问题。而现阶段不仅日本企业，东南亚、中国部分小家电品牌等均在积极“出海”争夺海外市场，欧美本土企业亦在发力，面对个护小家电行业的激烈竞争，雷特控股或许还应继续在创新和研发上“下苦功”。

　　也许坚持现有状态可保安稳，但是相对的，也难有亮点出现。