京东在2025年的财报出来了，总体来说，取得了营收规模的历史性突破，2025年全年营收达到13,091亿元，也就是1.3万亿。

同比增长13.0%，也是京东的营收首次突破1.3万亿大关。现在京东的规模已超过华为和阿里巴巴，连续四年位居中国民营企业500强榜首。

但京东在利润端的压力比较大，增收不增利，主要是增收的时候成本也上来了，新业务如外卖的投入，在侵蚀利润。

全年算下来经营利润仅30亿元不到，同比跌超过92%。经营利润率从24年的3.3%跌到了0.2%，盈利的和B站一个级别。

最后算到归于普通股东的净利润200亿左右，这部分也有下降。

显然不是说京东没赚到多少钱就不行了，因为我们也不能从一个财报的利润来看一个公司行不行，B站亏了好几年的钱，一直在亏，现在终于盈利了，盈利就是大幅度盈利，我们也不能跟着前几年B站亏损的财报，就说当时的B站不行。

数据是一时的，要紧的是看逻辑，京东在2025年仅新业务一项的经营亏损就高达466亿元，其中外卖业务是亏损主因，就是外卖上烧钱多了，再加上在商品收入中，3C家电占比下降至46.2%，3C家电卖的少了，所以才导致了盈利能力的下降。

京东现在的护城河是物流和超市服务，也就是京东、德邦的快递，结合本地仓部署的七鲜超市，也是自家物流配送体系，这才是京东的护城河。

毕竟说3C数码，顾客是没有忠诚度的，天猫便宜就天猫，多多便宜就多多，数码产品讲究的就是性价比，三家都差不多，甚至抖音买也是一样的。

外卖只是流量入口，点外卖的人也提供不出来什么忠诚度，当然是谁家的券大就去谁家。反而是本地生活的主妇，和长期使用物流的老板，这才是真的有忠诚度的。

真给家里采购食品的主妇对于品质的需求才是最重要的，七鲜超市可以保障品质，真要不停发物流的老板对于物流的时效性和可靠性是有要求的，京东的配送体系真有可靠性。

京东的核心竞争力就是层层货舱下来，叠加从德邦到京东，从达达到七鲜的配送体系和物流体系建立起来的物流和仓的综合护城河。

别的业务行，还是不行，那始终是附带，3C数码的营收下来了，恰恰是这套体系成功的信号，不是失败的信号。

只靠单一渠道的收入比例下来了，说明京东在日用百货、快消品、生鲜等领域的份额，就提升上去了，用户来京东不再只买手机电脑，还买牛奶纸巾猪肉饮料。

降低了品类风险，用户的消费心智更全能，是平台健康度的体现。阿里是流量与营销的平台，核心是让天下没有难做的生意，是要连接买卖双方，它的护城河是商家生态和消费数据。

拼多多是需求聚合与工厂直连的渠道，核心是极致性价比。它的护城河是下沉市场。

京东搞的是自营供应链与履约服务商，核心是品质、效率、放心。它的护城河是物流、仓储、配送的实体网络。

三条路都能走通，各有护城河，都是铜墙铁壁，不存在谁好谁不好的问题，一年的利润下降说明不了什么，因为谁也无法在一夜之间，变出一座座仓库或者一支支车队来。

京东的护城河还深，要对京东有信心，因为京东的护城河最慢，最大，但是建成以后，最稳。