抛的抛，卖的卖，瘦身归来的苏宁易购，在以旧换新的政策东风下，成功实现了“盈利”。3月29日，苏宁易购发布2024年度报告。报告显示，公司全年实现归属于上市公司股东的净利润6.1亿元，同比增长114.93%，经营活动产生的现金流量净额45.86亿元，同比增长57.56%，自2020年以来首次实现全年盈利。

　　尽管有观点认为，苏宁易购2024年实现的盈利是“技术性”盈利，是通过债务的减免以及资产出售获得的盈利，但从整体来看，经营层面的盈利仍然是一种积极的信号。

　　业内人士指出，在背负巨额债务的情况下，苏宁易购的盈利同样也是经营改善的成果，这有利于增强投资者以及债权方的信心，能够给予更多空间让苏宁易购实现翻身。其中，相关利益方给予的费用、债务减免，就是对苏宁易购复苏的信心与押注。

　　经营改善，但任重道远

　　在张近东回归之后，苏宁易购重新回归零售主业，通过抛售资产、债务化解等方式，实现了经营改善的效果。其中，天天快递的资本运作，在瘦身肩负的同时，为企业增加了净利润来源。这被看作是苏宁易购技术性盈利的来源。此外，苏宁易购去年还获得了广告费、租金、物业管理费以及部分债务的豁免，获得了12.44亿元的投资收益。

　　业内人士指出，苏宁易购今年还能通过相同的方式获取收益，其中苏宁易购所持有的中国联通股票的市值在23亿元左右，与万达集团涉及50.41亿元回购款的仲裁申请也已受理。

　　不过，不可否认的是，叠加以旧换新的政策东风以及自身的改革策略，苏宁易购扭亏为盈也存在一定的主动因素。从政策角度来看，以旧换新带动了家电消费市场的回暖。奥维云网数据显示，2024年四季度家电全品类零售额同比增长24.4%。

　　苏宁易购作为重要的家电零售渠道，苏宁易购率先响应、承接以旧换新补贴活动，依托全国性店面布局和本地化零售服务能力，四季度全渠道营业收入同比增长34.35%，公司以旧换新业务转化率高于行业水平。

　　苏宁易购报告显示，2024年，苏宁易购推动门店模型的全面优化升级，可比门店销售收入及坪效分别同比增长2.8%、1.17%，尤其四季度表现强劲，可比门店收入、坪效同比分别增长64%、62%。

　　反映在业绩层面，苏宁易购在2024年第四季度取得营利双增的成绩，其营收和净利润分别为187.69亿元、0.11亿元，同比增长幅度分别为34.35%、100.77%，净利增幅高于营收。

　　尽管苏宁易购2024年业绩改善，但苏宁易购的危机并未解除。尽管获得了一定的债务减免，但苏宁易购的债务危机仍然悬在头上。截至2024年末，公司资产负债率仍高达90.63%，且流动负债高于流动资产408.59亿元，331.89亿元应付款项逾期未支付，168.10亿元银行及金融机构借款，已触发相关借款合同的违约或提前还款事项。

　　公司的1190亿元总资产中，超过510亿元，因各种原因受限。2024年，因合同纠纷，公司及控股子公司作为被告新增诉讼、仲裁涉案金额超过33亿元。这位苏宁易购的后续经营添加了不确定性。

　　苏宁易购施展稳字诀

　　业内人士指出，经营层面的扭亏为盈仍然具有一定的积极意义。在沉重的债务下，经营性现金流的持续改善(如2024年经营活动现金流净额保持正值)为其稳住债权方提供了核心支撑。

　　回顾其在2024年的经营发展，苏宁易购抓住国家以旧换新政策机遇，2024年以旧换新订单量增长150%，带动四季度家电全品类零售额同比增长24.4%‌。通过叠加“国补+厂补+苏宁补”三重补贴，消费者换新成本大幅降低，刺激需求释放，直接拉动销售额增长并改善经营性现金流‌。

　　这背后体现的是，苏宁易购与政策的承接能力。对以旧换新政策红利的充分利用，有利于强化其在家电零售渠道的头部地位，并增强其持续性盈利的信心。业内人士认为，盈利能力的恢复增强了债权方对公司偿债能力的信心。

　　此外，造血能力的增强，也有助于其摆脱“借新还旧”，苏宁易购正在转向以经营性盈利支撑债务偿还的良性循环‌。在以旧换新的政策红利，苏宁易购2025年的业绩预期仍然向好。有分析指出，随着“以旧换新”政策的持续推进，苏宁易购的销售规模、市场份额和经营效益有望进一步提升。

　　不过，从长远来看，苏宁易购仍然面临不确定的风险。盈利能力的恢复只能拖延，不能真正的解决问题。短期借款及到期债务规模仍超200亿元，2024年筹资活动现金流净流出，依赖经营现金流偿债的路径在营收收缩背景下存在断裂风险‌。此外，传统电商(京东、天猫)与即时零售平台(美团、抖音)双向挤压，消费者比价行为导致线下渠道溢价能力下降。

　　家电网主编李韬表示，若2025年扣非净利润能实质性转正，且债务不引发新增流动性危机，则苏宁易购的盈利可持续性可期‌。